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玻纤资料

伍子昂

中线波段

2020-10-12 23:01:53

#玻纤先把一些周末的产业资料，给大家发一下。玻纤，其实近期走势不错，主要是因为玻纤上半年超预期主要靠风电，而十四五提高新能源比例（一般光伏和风电是按照64开），导致大家对这块儿的预期上调了。比如周五大涨，也是因为这个。

但风电，近期我理解还是属于跟涨。这个原因很多，主要是因为新能源的关键是平价化，而风电其实看不到平价化的必然性，也就是看不到什么技术可以导致它平价化。光伏呢，其实已经很清晰的可以知道，未来两年组件价格依然会下降。其次就是，大家翻一番金风科技的财报，就能发现，资产质量太差了，赚的都是应收款。（我对比亚迪一直也相对谨慎，虽然前期认为它属于真的基本面改善，但我也没买，主要也是应收帐款太多，没赚到什么现金流。）

其次，周末讨论比较多的事儿，我说一下看法。

一、比如隆基股份市值超过5大发电集团之和，但五大发电集团未来很多年盈利依然远是隆基股份无法比的。推断出，隆基股份股价泡沫化了？

第一个错误，五大发电集团是国企，其实对股价没什么诉求的，就算是低估，但也缺乏价值实现的方法（持续增长或稳定分红，是常见的企业价值实现的方式）。比如京沪高铁真是现金奶牛，但大家现在也不怎么讨论了。也是因为大家慢慢搞清楚了，政策就是让它来给铁路系统妤困的，不是为股东创造回报的。（这里不要用茅台举反例，毕竟一般的商业模式跟茅台不能比）

第二个错误，是朝阳资产和夕阳资产，现金流贴现的方式不一样。光伏现在赚的少一些，未来逐步盈利会增加；五大发电集团现在盈利多，但未来整体是减少的。

当然，我这里论证一下这个观点错误的地方，不代表我说的就一定没问题。第二个问题，大家想一下，有网文说茅台有23万吨基酒，一公斤一万块钱，那么市值最少2.3万亿，那现在属于低估？这个说法，也是错的，大家可以想想，我待会儿谈一下我的看法。我们只是就问题论问题，推翻它的逻辑，从中学到分析方法就行，不是讨论茅台的价值。

【玻纤周盘点：货源紧俏去库存】国君建材鲍雁辛20201011

现阶段国内玻璃纤维池窑企业需求良好，月初价格上调后，中下游提货热情仍存，多数维持去库节奏。产能方面，后期部分产线存在冷修计划，预计四季度末国内玻纤池窑在产产量或有小幅缩减，然需求端正处旺季阶段，加之风电纱仍有抢装政策，龙头企业10月初涨价，预计后期无碱池窑粗纱价格仍将继续上调。

目前，2400tex缠绕直接纱主流价格在4300-4500元/吨不等，巨石泰玻等龙头企业领先优势越拉越大。

我们判断：差异化加大（高端部分的风电需求、工业制造业及汽车轻量化等需求），主要利好中国巨石、中材科技；我们认为玻纤景气逻辑需重新审视，需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大，我们继续重点推荐中国巨石、中材科技，具备中国建材复合材料资产整合预期。

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