奥佳华公告，拟将其呼博仕子公司分拆创业板上市，2020Q1-Q3该子公司业务营业收入6.2亿元，同比大幅增长，规模已远超去年全年水平，正处于快速发展期，而且三季度已成功引入保碧基金，国内市场发展亦迎来良好的契机，此次分拆上市我们点评如下：

1）把握行业机遇，抢占资源，有望成为整合者：国内家庭空气健康环境处于发展早期，消费者重视程度出现快速提升，未来具备千亿的市场空间，但现阶段行业较为分散，未有大企业，也未有独立的上市企业，公司分拆上市可发挥资本市场的投融资功能实现行业的整合，在行业大发展的背景下占据有利位置；

2）有利于子公司业务拓展，特别是工程业务的快速推进：随着业务的多元化发展，公司旗下的品牌需要细分，呼博仕是家庭空气管理领域的品牌，奥佳华是按摩保健领域的头部品牌，此次分拆让呼博仕品牌更有独立性，更加专业性（让消费者感知到家庭空气管理品牌），有助于品牌特别是工程市场的发展；

3）按照独立上市公司运行，最大化激励高管团队和战略股东：此前公司通过增资扩股的方式对子公司的高管进行定向激励和引入战略股东（保碧基金），两者分别占子公司股权比例的22.4%和10.3%，我们认为独立上市可精准激励高管团队和战略股东，与现有上市公司股份激励相比，子公司业绩带来的回报效应更加明显。

4）我们预计公司2020-2022年净利润分别4.5、6.5、8.8亿，对应PE估值18.5、12.9、9.5倍，明显低于同类公司，维持买入评级。