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容百年产10万吨高镍产线二期及后续项目公告点评

激进扩产攻城略地，顺风起航制霸正极

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容百科技2月8日公告，公司决定于2021年启动年产10万吨高镍正极材料生产线二期及后续项目，并已就本项目相关事宜与遵义市红花岗区人民政府签署合作协议，就项目实施周期、项目建设用地、政策优惠等内容达成约定。本项目包括二期项目1.5万吨及后续项目7万吨，二期及后续项目建设周期48个月左右，其中二期建设预期2021年内完成。

 

■ 高镍趋势加速推演，助力龙头称霸正极

 

高镍正极由于具备更高的能量密度和更低的理论成本，与硅碳负极配合是未来锂电池提升能量密度的发展趋势。2020年下半年开始渗透率加速提升，国内高镍在三元正极的渗透率由2019年的11%提高到2020年的22%，2021年在大众ID.4等车型放量的背景下，预计渗透率可达35%。高镍正极由于对设备和生产工艺要求更高，目前份额集中在头部厂商，2020年国内811正极市场容百占比50%左右，随着高镍正极渗透率的逐渐提升，助推龙头提升正极市占率。

 

■兵马未动粮草先行，激进扩产响应客户需求

 

公司是宁德时代高镍主供应商，预计占宁德高镍正极需求的比例在80%左右，同时公司高管具有韩企背景，在国内卡位中航锂电、力神的基础上海外布局加速，目前进入SK供应链且开始供货，客户结构优质且下游渠道丰富。在下游需求强劲增长背景下，四季度以来基本处于满产状态。为了强化领先地位，公司产能扩张激进，现有产能4万吨，预计2021年底扩至10万吨，2025年将达到32万吨。

 

■纵向布局增厚利润， 自供比例不断提升

 

公司积极向上游延伸布局前驱体产能，现有前驱体产能3.8万吨，2021年底预计可达7万吨，2025年规划前驱体产能20万吨。公司2020年前驱体自供比例20%，2021年可达30%。在产能利用率提升和纵向一体化布局的背景下，公司单吨净利润由上半年的6000元左右回升到四季度的9000元左右，预计一季度可达1.2万元。

 

在高镍渗透提升和原材料价格上涨助推下，公司2021年正极出货预计可达6万吨，同比增长100%，单吨净利由去年上半年的6000元提升到1-1.2万元，全年净利润预计6亿元，继续维持买入评级。