●金固股份(002488)：聚焦钢轮制造主业，自主研发阿凡达车轮技术,打开蓝海市场，未来将持续扩充产线

摘要：

汽车钢制滚型车轮是公司的核心产品，已得到了国内合资品牌汽车整车厂商和欧美客户的广泛认可。公司自主研发“阿凡达轮胎”，开拓钢轮和铝轮之间的蓝海市场公司自2012年开始致力于研发重量、精度对标铝轮的创新钢轮产品，内部项目代号“AVATAR”(即“阿凡达”)。公司初步计划至2025年布局3-4个阿凡达车轮生产基地、多条阿凡达车轮生产线。近日，公司已规划在合肥和南宁建设阿凡达车轮生产基地项目，未来公司将在全国乃至全球布局阿凡达车轮生产线，满足市场需求。

正文：

公司主营业务

公司业务布局不断完善，持续瘦身聚焦钢轮制造主营业务。目前公司主营业务包括汽车零部件制造、汽车后市场、高端装备制造和钢贸为主的四大板块。自2018年以来，汽车零部件制造业务的收入规模在14-18亿元，占公司业务收入的50%以上，并在2019年超过80%，是公司营收的主要业务。

公司主要生产钢制车轮,并于2020年年底，正式开始投产阿凡达车轮量产线,开拓介于钢轮和铝轮之间的新的“蓝海”市场。2020年因新冠疫情的影响，国内汽车消费持续下行，同时因中美贸易摩擦的影响，导致国内车轮出口下降。但公司始终坚信这种市场环境会是行业集中度提升的最好机会，公司积极拓展钢贸业务，钢贸业务收入达到5.46亿成为公司营收的第二大组成部分。同时，企业也相应地减少了部分业务在总业务中的比重。随着大批新兴造车企业进入新能源汽车领域，新能源汽车的竞争将白热化，公司认为降本增效也将是车企重点考虑的方向，逐步减少对新能源业务的投入。公司的主营业务更加集中化。

公司股权结构

聚焦钢轮制造主业，市场需求保持较高水平

汽车钢制滚型车轮是公司的核心产品，已得到了国内合资品牌汽车整车厂商和欧美客户的广泛认可。在国内，公司是上汽大众、上汽通用、长安福特、广汽本田、比亚迪、吉利汽车、中国重汽、宇通客车等乘用车及商用车整车生产商的供应商，在国际市场，公司已成功进入国际汽车零部件配套采购体系，是美国通用、德国大众、德国戴姆勒等体系内的全球供应商。2020年我国商用车累计销量达513.3万辆，同比增长18.7%，预计全年新增商用车(不含售后市场）车轮预计总需求量在4700万只左右，若加上存量商用车的售后市场，商用车每年的车轮总需求量非常巨大，盈利前景较好。

公司自主研发“阿凡达轮胎”，开拓钢轮和铝轮之间的蓝海市场

公司自2012年开始致力于研发重量、精度对标铝轮的创新钢轮产品，内部项目代号“AVATAR”(即“阿凡达”)。阿凡达车轮主要优势包括强度高、精度高、重量轻、平衡性好、抗变形能力强等，是全球领先的钢制车轮生产技术，打开了介于钢轮和铝轮之间的新的“蓝海”市场。公司拥有阿凡达车轮独家专利28件、发明专利8件，与合作伙伴联合研发超50件共享专利。原材料方面，2018年公司与蒂森克虏伯、鞍钢股份签订协议成立合资公司金蒂鞍（杭州）科技有限公司，为公司独家供应阿凡达车轮原材料;设备方面，2016年公司全资收购荷兰设备制造商方泰纳，掌握了全球最先进的阿凡达车轮生产设备。

公司阿凡达车轮已正式投产，未来将持续扩充产线

2020年末，公司阿凡达车轮已正式投产。目前公司阿凡达车轮已开始给国内多家商用车主机厂批量供货，同时已送到美国戴姆勒等国际商用车主机厂路试。公司初步计划至2025年布局3-4个阿凡达车轮生产基地、多条阿凡达车轮生产线。近日，公司已规划在合肥和南宁建设阿凡达车轮生产基地项目，未来公司将在全国乃至全球布局阿凡达车轮生产线，满足市场需求。

盈利预测及投资建议

我们预测公司2021-2023年营业收入分别为28.24/34.98/53.10亿元,归母净利润分别为0.83/2.94/7.11亿元,对应EPS为0.08/0.29/0.71元，对应PE100.01/28.11/11.63X，首次覆盖，给予“买入”评级。

来源：

东北证券-金固股份(002488)-《自主研发阿凡达车轮技术,打开蓝海市场》。2021-11-26；