1. 疫情影响有限，关注产业链长期确定性。目前疫情对于物流侧产生部分干扰，生产端暂未因疫情而停产，对于最终需求的影响可控，重点关注疫情后续管控的持久度。2. 乐观预期下宁德时代排产几乎不受影响。目前宁德本地产能占公司总产能的 30%左右， 占独资产能的 40%左右，即便出现停产，每停产一周对全年影响在 0.6-0.8%左右。3. 3 月份新能源乘用车销量超预期。3 月份批发量 45.5 万辆，Q1 批发量达到 119 万辆，产业链需求侧持续向好，产业表现较强韧性。4. 2022 年光伏行业的主要看点为需求超预期以及技术进步超预期。疫情影响以短期供应链为主，长期全球基本面向好并不改变，且光伏企业当前具有较大产能弹性，一旦疫情结束，可出现快速反弹。（1）4 月 11 日总体市场情况：回撤主要系市场对于风险的规避盘面整体有较大跌幅，宁德时代跌幅 7.3%，恩捷股份跌幅 5.3%，德方纳米跌幅 10.6%，宁德产业链跌幅较大；光伏情况稍好，隆基股份跌幅 3%，阳光电源跌幅 5%，晶澳科技跌幅6%，晶科能源跌幅 2.6%，天合光能跌幅 3%以内；整体跌幅主要受到上海、珠三角疫情的影响，目前市场对于疫情的担忧在加强，但实际情况总体可控，生产端暂未因疫情而停产， 与整车厂相比稍好，重点关注疫情后续管控的持久度；目前疫情对于供应链（物流侧）造成部分干扰，但对于最终需求的影响可控；目前光伏海外需求较好，出口主要受到上海港疫情的影响，但是出货延误目前可控，客户方均表示理解；对此观点主要为市场对于风险的规避， 前期市场情绪较脆弱，对于新能源汽车产业的担忧主要体现在价格、销量，光伏方面Q1 情况较好，目前市场主要担忧为Q2 环比。整体回撤情况以宁德时代为主线，市场主要担忧在于宁德市新增病例对于宁德时代的影响， 目前宁德市疫情恶化的概率较低，且宁德时代在本地产能占公司总产能的 30%，独资产能40%，即使停产一周对公司全年产能的影响仅为 0.6%左右；宁德时代在中游的库存大约为0.5-1 个月，当前节点不会停产，若停产至少在两周后；物流方面，宁德市当前暂时进行交通管制，但宁德市市政府近期可能会开通闭环货运专线，解决当地企业的物料供应问题，且当前宁德时代对工厂正在进行封闭化管理，排产大概率不会受到影响；后期疫情如果有缓和迹象，反弹预计较急、猛，本次疫情对于全年业绩的影响几乎可以忽略。（3） 新能源汽车：部分车企暂时停产，3 月销量超预期特斯拉于 3.28 停产，目前每周产能 1.7 万辆；蔚来于 4.9 短暂停产，主要受到供应链的影响， 目前每周产能 2,750 辆，ET7 处于产能爬坡阶段，供应链恢复后将加速生产；理想、埃安、哪吒、领跑、威马、比亚迪目前生产均正常，主要受物流对供应链的影响；上汽大众安亭 MEB 工厂于 4.1 日停产；智己汽车目前处于封控闭环生产状态，对产能影响幅度较小；3 月份新能源乘用车销量超预期，批发量 45.5 万辆，Q1 批发量达到 119 万辆，产业链需求侧持续向好， 产业表现较强韧性。（4） 锂电池产业链：各主要环节仅物流有所影响， 生产一切正常目前宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源的产能暂未受到影响；派能科技目前位于昆山的储能系统受到部分影响，电芯暂未受到影响，但系统的产能弹性较大，后期可以迅速追回，对公司全年业绩不会造成影响；恩捷股份上海工厂生产继续进行，但对宁德时代发货暂停，客户方暂未给出变更排产需求；天赐材料发货受到疫情影响，凯欣产能保持正常生产，预计 4 月排产环比提升；诺德股份主要受物流影响，生产目前并未受到影响；远东股份的产能位于泰兴， 主要供应宁德时代江苏，目前物流暂未受到影响；科达利排产无影响，宁德时代占公司整体40%，总体可控；震裕科技排产无影响；投资上推荐核心资产（宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能），成本传导能力强的盈利α标的（鹏辉能源、派能科技）以及成长性α标的（中科电气、容百科技），一体化降本环节龙头（中伟股份），超跌具备估值性价比的环节龙头（天赐材料、多氟多）。二、光伏板块：影响以短期为主，长期基本面向好不改变当前疫情影响可控，2022 年光伏行业的主要看点为需求超预期以及技术进步超预期；光伏产业链集中于长三角地区，目前受到一定疫情的影响，但以短期内供应链为主，长期全球基本面向好并不改变，且光伏企业当前具有较大产能弹性，一旦疫情结束，可出现快速反弹；目前疫情影响主要集中于运输与物料，全球物流降速导致材料进厂和组件出厂速率受影响，生产方面除部分企业的江苏基地阶段性停产外，其他基地进行封闭生产，影响较小；物料硅片主材方面，受 3 月石英坩埚企业停产影响，主要硅片企业一定程度出现坩埚供应缺口，4月初产能已经恢复，后续将会得到缓解；切片方面的上机数控、京运通，美科太阳能、环太集团产能主要集中在江苏，一定程度受疫情影响，硅片端整体影响不大，预计影响产能 2GW；光伏电池主材方面，化学品厂商主要集中在苏州昆山，目前发货存在一定困难，银浆方面所需进口银粉进口受阻，但伴随国产化银粉利用率的提高，影响将会降低，此外目前苏州及无锡地区的浆料企业（帝科股份、苏州固锝）在生产及运输方面受到一定的影响；网版方面主要由日本进口，目前到货速度放缓；光伏组件主材，玻璃方面福莱特、安彩高科、中建材因为疫情物流压力提价，目前浙江、河南、安徽等地物流降速，到货周期变长；胶膜方面海优新材上海产能占比 20%，因疫情影响阶段性停工，其他厂家正常生产；边框供应商主要集中在南京和昆山，目前南京地区供货正常，昆山每日出货有限，到货周期变长；焊带产能集中在扬中、无锡和苏州，受物流影响较大；但通常情况下光伏企业主要材料平均库存水平约为两周，短期物流降速、封闭不会对企业生产造成显著影响；目前 TOP5 一体化组件企业，除阿特斯江苏基地受疫情影响阶段性减产外，其他企业均保持正常生产；晶澳科技预计 4 月出货大约 2.5GW，扬州产能可能受到影响，占组件总产能 25%；隆基股份预计 4 月出货 3GW以上，江苏泰州组件产能可能受到影响，占组件总产能 6%；晶科能源产能集中在浙江义乌、安徽合肥、浙江海宁，不受江苏地区物流影响，预计 4 月出货大约 2.8GW；天合光能预计 4月出货大约 2.5GW；阿特斯预计 4 月出货 1.1GW；预计 2022 年光伏直流侧装机需求将达到238GW，同比增速+40%，国内直流侧装机量预计为 90GW，分布式在 40GW 以上，大基地22 年风光并网达到 45GW，若按照风光五五占比，光伏 23GW 项目可在 2022 年底前并网， 平价项目大约为 21GW，大基地与评价项目的容配比为 1.2；1-2 月份海外整体需求超过 200%，印度 1-2 月份的需求增速超过 400%，除去印度抢装的影响，其他海外地区 1-2 月份仍有 80%的需求增速；投资上首推有新型电池（TOPCon、HPBC）产能投放的一体化组件环节（晶科能源、隆基股份、天合光能、晶澳科技）、预计海外储能需求超预期的逆变器环节（阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份）以及处于价格周期底部的光伏玻璃环节。
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