【招商电新】璞泰来年报预告点评-韭研公社

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【招商电新】璞泰来年报预告点评

William9651

2022-01-14 08:59:17

公司公告：预计2021年实现归上净利润17-18亿元，同比增长154.63-169.61%，扣非净利润16-17亿元，同比增长156.54-172.57%。
其中Q4实现归上净利润4.69-5.69亿元，同比增长85.9-125.5%，扣非净利润4.43-5.43亿元，同比增长82-123%。

1、业绩符合预期
Q4业绩同、环比继续增长，主要系涂覆隔膜出货继续高增长，盈利能力基本维持，同时负极继续满产，并继续维持强劲的盈利能力。

2、负极业务分析
预计2021年负极出货约9.5-10万吨，同比增长约31-59%，其中Q4负极出货约2.5-2.6万吨，同比增长约20%，环比持平。同时估算Q4负极单吨利润（不考虑石墨化）维持1万元左右。预计2021年石墨化出货6-7万吨，Q4出货受限电影响较小，估算贡献0.7亿左右利润。
公司已有负极、石墨化产能13、8万吨，随着未来内蒙和四川能评下发，2022年底公司负极和石墨化产能有望达到25、23万吨。

3、隔膜和设备业务分析
公司隔膜业务持续超预期，预计2021年涂覆隔膜出货超过20亿平，其中Q4出货约6.5亿平，同、环比增长约126%、14%，预计单平利润基本持平。公司涂覆隔膜产能也在继续扩张，目前具备超过20亿平产能，预计2022年和2025年形成40和80亿平产能。同时，公司积极推进隔膜领域的一体化布局塑造更强的竞争力，一方面在四川加大基膜产能投放，另一方面前瞻性布局PVDF等涂覆原材料。
锂电设备预计贡献0.2-0.3亿元利润，盈利能力基本保持稳定。

4、公司负极从造粒起家逐步补齐石墨化、炭化等核心工艺，一体化的战略布局思路和企业执行力早已验证。未来公司负极业务开启大扩张，扩大产品和客户的覆盖面，并继续强化一体化优势；隔膜业务开启一体化布局；装备业务向整线发展。预计2022、2023年实现净利润28、40亿元，继续强烈推荐。

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