NFT 全称为Non-FungibleToken，中文名叫非同质化通证，是存储在区块链上的数据单元，NFT具有唯一性，不可互换，能够实现元宇宙中虚拟物品的资产化，使虚拟物品成为交易实体。尽管当前市场交易主要以收藏品、艺术品、游戏为主，中信证券认为，未来NFT有望持续衍生至金融、个人数据等领域，诞生更多数字资产形态。长期来看，NFT是元宇宙的最核心底层支持之一。
元宇宙是将构建的虚拟世界与现实世界深度融合，实现数字孪生、数字原生以及虚实融合，大幅提升互联网的沉浸式体验及交互体验，以及个人、社会的运转效率。元宇宙的建立将带来丰富的数字场景与数字资产，NFT为元宇宙内数字资产的产生、确权、定价、流转、溯源等环节提供了底层支持。此外，NFT非同质化独一无二特性，将进一步促进元宇宙由实到虚，由虚到实的相互映射，加速元宇宙经济系统落地。

2，寰宇信任是目前版权确权最权威的公司，将成为NFT交易平台的基石。
寰宇信任成立于2021年8月，股东包括新媒股份、华为、中国国际电视总公司、中国移动、国家广播电视总局广播电视科学研究院、海思等多家企业。寰宇信任借助数字版权保护技术(Digital Rights Management，即 DRM，就是以一定的计算方法， 实现对数字内容的保护，其具体的应用可以包括 eBook、 视频、音频、图片、安全文档等数字内容的保护，是保护数字内容的重要手段），进军万亿数字版权保护行业。2020年中国网络版权产业市场规模达到 11847.3 亿元，同比增长23.6%。寰宇技术通过NFT技术实现元宇宙虚拟物品资产化，成为 NFT 交易平台的基石。

3，新媒股份借道寰宇技术，切入元宇宙数字资产认证
新媒股份作为参股寰宇技术的唯一一家上市公司，未来将成为 NFT 交易的重要流量与应用场景支撑。新媒股份与华为在数字版权保护方面是共同经营关系， 同时在云计算、DRM、TVOS操作系统等方面积极开展技术合作，已建成基于China DRM的数字版权保护系统，是全国第一个具备China DRM基础支撑能力的IPTV及OTT集成播控平台。新媒股份作为互联网视听头部平台，全渠道客户2.5亿，客户基数巨大，前三季度营收10.15亿净利润5.45亿，利润率类似茅台，基本面扎实。

新媒体主营业务及业绩机构预测：

1，【新媒体业务运营商】公司是全国领先的新媒体业务运营商，致力于打造“立足广东，辐射全国”的互联网新视听头部平台，围绕“智慧家庭”场景开展各项主营业务，为用户提供视频、音乐、教育、游戏、生活等多元内容和综合服务，业务覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等大屏主流渠道。公司是全国领先的新媒体业务运营商，致力于打造“立足广东，辐射全国”的互联网新视听头部平台，围绕“智慧家庭”场景开展各项主营业务，现已覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等大屏主流渠道。截至2020年底，公司IPTV基础业务有效用户达到1,840万户，云视听系列APP全国有效用户达到2.1亿户，省外专网业务覆盖用户超过3,000万户。

2，【与华为在云计算等领域进行了技术合作】2021年6月23日公司互动易平台披露：公司与华为在云计算等领域进行了技术合作，以及在数字版权保护（ChinaDRM）和TVOS操作系统等前沿技术应用开展了科研合作。公司持续加大研发创新投入，夯实技术积累基础，不断提升公司融合云平台的智能化立体服务能力和业务服务承载能力，有利于推动新业务的拓展、用户体验的优化与公司核心竞争力的提升。

3，【IPTV基础业务】公司的IPTV基础业务是公司基于广东IPTV集成播控服务牌照授权，作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，通过电信运营商虚拟专网向广东省家庭用户提供优质视频内容的高清互动电视业务。公司的IPTV基础业务包括与广东电信合作、与广东移动合作、与广东联通合作三项。在该项业务中，由广东移动、广东电信、广东联通负责向用户收取基础收视费，然后向公司支付分成收入。2020年，公司IPTV基础业务收入70,116.34万元，同比增长12.98%。2020年末，公司IPTV基础业务有效用户达到1,840万户，同比上升5.68%，对广东省固定宽带接入用户的渗透率为47.3%。

4，【互联网视听】互联网视听业务包括广东IPTV视听类增值业务、互联网电视业务。公司的广东IPTV视听类增值业务是依托IPTV基础业务，向广东省家庭用户提供视听类增值服务的业务。该项业务中，由合作的电信运营商广东移动、广东电信、广东联通负责向用户收取增值业务订购费，然后向公司支付分成收入。公司的互联网电视业务是公司基于互联网电视集成服务牌照与内容服务牌照授权，作为全国七家互联网电视集成服务平台运营商之一和十六家内容服务平台运营商之一，向全国大屏用户提供视频内容和综合服务。公司互联网电视业务主要包括产品运营、服务合作两项。

在产品运营业务中，公司作为内容服务平台运营方，联合互联网视频网站的内容和技术优势，共同推出为全国用户服务的“云视听”系列大屏端APP产品，包括与腾讯合作的“云视听极光”、与哔哩哔哩合作的“云视听小电视”、与飞狐信息、南传飞狐合作的“云视听悦厅TV”、与虎牙合作的“云视听虎电竞”等；在服务合作业务中，公司作为集成服务平台运营方，主要负责为智能电视机、机顶盒等智能终端提供集成服务及相应技术支撑，并对在智能终端中预装的云视听系列APP产品提供内容服务，目前公司主要与TCL雷鸟、创维酷开等智能终端厂商开展集成服务合作。2020年，公司互联网视听业务收入45,237.89万元，同比增长49.31%。

5，【内容版权】公司的内容版权业务是依托公司整合的内容版权资源和丰富的运营经验，向广东省外的IPTV平台、全国的有线电视平台等平台提供综合内容服务和增值应用服务。内容版权业务包括省外专网、有线电视网络增值服务和版权分销业务。2020年，公司内容版权业务收入5,435.98万元。有线电视增值业务方面，持续拓展影视、QQ音乐、虎牙电竞等产品，丰富产品形态。与腾讯音乐继续深度合作，孵化线上线下视听服务，围绕虎牙电竞内容运营、赛事、主播运营等切入点，利用大数据和人工智能等技术，构建了一套完整、高效、创新的电竞系统平台。公司迈出打造自制精品内容的第一步，打造4K美食纪录片《超级食材》和《喜粤之味》。

机构对公司业绩及未来评级：公司2021前三季度实现营收10.15亿元，同比增长11.81%；归母净利润5.45亿元，同比增长19.68%，位于此前业绩预告中值；扣非归母净利润4.99亿元，同比增长18.69%。其中Q1-Q3单季度营收逐步增长，Q3实现营收3.57亿元，环比增长7.34%，同比增长13.31%；归母净利润1.83亿元，环比减少8.17%，同比增长23.42%。

我们认为公司IPTV增值业务仍具备较大增长空间，互联网电视业务绑定优质内容商，产品头部优势明显，广告、内容版权两大新业务有望在未来贡献营收。预计公司2021-2023年分别实现营收14.68/17.43/20.19亿元，归母净利润6.74/7.90/9.17亿元，EPS2.92/3.42/3.97元，对应PE16/13/12x，维持“增持”评级。