看好传统业务2H20恢复，新冠试剂贡献持续增量

公司传统业务恢复良好，我们预计单7月份已经恢复增长，同时新冠试剂销售强劲，我们预计截至7月份已经累计确认收入约3亿元，单三季度有望贡献收入超2亿元，提供显著增量。我们看好下半年传统业务恢复及新冠试剂持续拉到逻辑，另外随着全年发光装机目标逐渐兑现，我们预计后续试剂放量逻辑更加顺畅。我们维持盈利预测，预计20-22年归母净利润6.90/8.18/9.98亿元，同比增长31%/19%/22%，当前股价对应20-22年PE 41x/35x/29x，对应20年自产IVD板块约50x，维持“买入”评级。

 

传统业务环比恢复，仪器装机进展顺利

1H20自产及代理板块收入增速分别为20.65%和-19.43%，其中自产板块发光、生化、血球试剂收入增速分别为-15.44%、-29.08%、+18.17%，主因疫情影响下医院诊疗人次下降明显，但已在环比恢复中。我们预计上半年直接发光平台的i3000+i1000仪器合计出库约550台，全年维持1000-1500台的装机目标；间接发光平台的IS1200上半年出库在50-100台，全年维持200-300台的装机预期。今年的仪器装机是最重要工作之一，若能如期兑现目标（行业第一梯队装机量），则后续试剂放量逻辑更加顺畅，基本面有望进一步向上。生化、血球等常规业务目前已在恢复改善中。

 

新冠试剂增厚作用明显，2H20有望持续贡献收入

公司目前核酸、化学发光、胶体金平台新冠试剂全覆盖，1H20合计贡献收入2.15亿元。目前国内北京、大连、新疆地区陆续出现疫情反复情况，且北京、大连、新疆乌鲁木齐等地已陆续开展全民核酸检测，对核酸新冠试剂需求拉动明显，公司当前处于持续供货状态。海外疫情继续蔓延且多地未现明显好转趋势，持续催生新冠试剂需求。我们预计新冠试剂全年有望增厚公司3-5亿元收入，对应增厚自产板块收入25%-41%（相对19年）。

 

️联系人：代雯/高鹏