常青科技：高壁垒特种单体企业，募投项目产能扩4倍，布局光刻胶
无名小韭40250416
2023-04-16 18:42:51
常青科技：高壁垒特种单体企业，募投项目产能扩4倍，布局光刻胶、己二腈助剂等“卡脖子”领域1、技术壁垒高，主要产品实现进口替代并出口国际市场公司为高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售的高新技术企业，已掌握烷基化反应、同分异构体择型、单体分离等多项核心技术，达到国际领先水平，已实现进口替代并出口到国际市场。主要产品甲基苯乙烯为中国石油和化学工业联合会评选的15个2021年度化工新材料创新产品之一，其他产品如α-甲基苯乙烯、二乙烯苯、亚磷酸酯专用助剂均实现对日本、美国、欧洲企业产品的进口替代、以及国际市场的出口，成为美国杜邦、漂莱特、德国朗盛、德国熊牌、韩国KD等知名企业的核心供应商。公司产品壁垒极高，20-22年净利率维持在20%左右，过去三年复合增速在35%以上。2、现有产能供不应求，募投项目产能扩4倍现有高分子新材料特种单体产能2万吨，亚磷酸三苯酯及衍生物产能1.4万吨，目前主要产品处于供不应求的状态，22年上半年特种单体生产装置产能利用率达129.58%。募投项目新增特种单体产能6.05万吨，亚磷酸三苯酯及衍生物6万吨，预计24年底投产，届时公司总产能是当前的4倍。3、布局光刻胶、己二腈助剂等“卡脖子”环节公司募投项目包括对甲基苯乙烯、二异丙烯基苯、二甲基苯乙烯、对叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘、PL-30助剂等多种高品质产品，其中：（1）2-乙烯基萘可用于高端光刻胶的生产，该项目前置审批手续均以完成，头部光刻胶企业目前已经和公司对接；（2）PL-30助剂是丁二烯氢氰化合成己二腈生产工艺的重要助剂，己二腈是生产尼龙66的关键原材料，长期被众多国际化工巨头垄断，公司的技术突破解决了长期以来被国外企业“卡脖子”的难题。空间测算：22年归母净利润1.91亿，预计23年净利润在2.5亿（yoy+30%），即使不考虑光刻胶、己二腈助剂等高端应用，仅考虑募投产能全部打满，公司在未来两三年归母净利润将达到8-10亿，保守给20倍PE，看到160-200亿市值。 SC常青(sh603125)S S北方华创(sz002371)S S拓荆科技(sh688072)S
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