【中金计算机】恒生电子快评：大跌主要是机构换仓所致，若深度回调可以加仓

1、 今天恒生电子深度回调，我们认为主要是两个原因所致：（1）计算机板块由于机构换仓，前期比较强势的股票可能近期走弱；（2）根据路透社报道，特朗普考虑将某金融科技巨头（是恒生的股东）列入黑名单。我们认为（1）可能是主要原因，因为某金融科技巨头投资的其他公司（科蓝软件、朗新科技等）表现相对稳定。今天还有媒体报道有券商早上出现卡单现象，深交所表示是自己系统所致。

2、我们重申我们9月16日的观点。我们依然维持在市场乐观情况下1200亿目标市值的判断，850-900亿市值对应2021年相对有吸引力估值。（1）自上而下测算，与恒生业务相匹配的全球资本市场IT规模为3000亿元人民币左右，折现后对应市值为1217亿元。（2）根据市场交易额测算，通过线性回归发现恒生股价与 A 股总交易额成较为明显的正相关关系，万亿交易额对应2020e目标估值110x P/E，当前7-8k亿交易额对应80-90x P/E，根据2020年11亿经营性利润测算，对应990亿市值。（3）我们预计公司2021年经营性利润为13-14亿左右，给予历史平均60-70x P/E对应850-900亿市值。

详情请参见我们此前的报告：

8月17日，《恒生电子：立足海外资本市场全景图，探索恒生未来发展之路》，http://dwz.date/c5gs

8月17日，《中金看海外·主题|全球金融IT系列之二：资本市场广阔天际，明月不出群星闪耀》：https://mp.weixin.qq.com/s/akwVDr5mgkMEPvx5_Aj4VQ

5月9日，《恒生电子深度：强粘性卡位长赛道，金融创新还看恒生》：http://dwz.date/aEZ3