核心观点：本次政治局会议的核心是“利用稳增长压力较小的窗口期”，重点推进供给侧结构性改革，解决我国经济的中长期结构性问题。去掉“六稳六保”说明政策开始迎来从非常态向常态化回归的重要转折点，未来政策基调将以“防范化解经济金融风险”为核心，信用收缩将持续演绎。

1、 固本培元是在稳定经济增长的基础上重点解决中长期结构性问题
    本次政治局会议的核心是“利用稳增长压力较小的窗口期”，重点推进供给侧结构性改革解决我国经济的中长期结构性问题。疫情以来稳增长压力较大，中央除“六稳”外还增加“六保”表述，本次会议未再提及“六稳六保”，说明伴随疫情逐渐稳定政策开始迎来从非常态向常态化回归的重要转折点，未来政策基调将以“防范化解经济金融风险”为核心，尤其是货币政策将坚定以“金融稳定”为首要目标，信用收缩将持续演绎。

2、 经济恢复到更高水平均衡体现在促进消费和制造业投资
    会议强调“使经济在恢复中达到更高水平均衡”，主要体现为促进消费和制造业投资。这两个项目将成为经济实现更高水平均衡的重要抓手，政策将给以相应倾斜，预计消费端主要从保就业、拉动居民收入角度入手，制造业投资端主要从资金支持入手。

3、结构性货币政策继续坚持，财政政策兜牢基层
    稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。代表货币政策整体保持稳健中性基调，但结构性货币政策应延尽延。3月国常会已宣布将两项直达实体工具延至2021年底。会议通稿并未提及大宗商品价格上涨问题，而是强调“做好重要民生商品保供稳价”，意味着货币政策锚定CPI，若PPI未传递至居民消费价格，不会触发加息操作。会议指出，积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线。主要体现财政资金直达市县的要求，落实对于基层财政的资金支持，保障基层的基本民生、工资发放和机构运转。
4、 化解经济金融风险，强化地方党政领导负责处置
    会议提出防范化解经济金融风险，信用收缩可能导致财政金融领域风险逐步暴露，地方国企、城投平台等主体的信用违约风险加大。本次会议强调“建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”，加强地方金融机构微观治理和金融监管将进入快车道，成为防范金融风险的重要方向，政策也继续压实了地方政府责任作为处置第一责任人。
5、 房住不炒要增加供给，防止恶炒学区房
    中央政治局会议再次强调要坚持房住不炒的定位，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，并进一步指出防止以学区房等名义炒作房价。稳定房价的核心是扩大房地产供给。稳房价政策的关键在于扩大供给，需求侧调控政策只是延缓需求并未导致需求灭失。
6、 有序推进碳中和，加强平台经济监管
    会议强调，要有序推进碳达峰、碳中和工作；要加强和改进平台经济监管。从碳权的角度，有序推进碳中和或意味着初期碳权分配不会过于激进，预计初期碳权分配方式将以历史排放法和历史强度法为主，传统能源企业有望获得较多碳权，技改能力强的企业具备新一轮长期投资机会。此外，我们曾在前期提出，在反垄断领域初期将以罚款为主，目前已得到验证。
风险提示：疫苗大规模应用未有效弥合供需缺口导致通胀超预期影响政策变化。