【天风机械】长川科技23年一季报点评
夜长梦山
2023-04-27 22:36:16
【天风机械】长川科技23年一季报点评：节奏问题短期业绩承压，坚定看好数字测试机龙头的增长潜力！
[礼物]事件：长川科技发布23年一季报，单季度实现营收3.2亿元，同比-40.48%;实现归母净利润-0.57亿元，同比-180.5%，实现扣非归母净利润-0.67亿元，同比-207.34%。
盈利能力方面，实现毛利率56%，同比+2.91pct；归母净利润率-17.89%，同比-31.11pct，环比-34.36pct;扣非归母净利润率-20.89%，同比-32.48pct，环比-37.02pct。净利率有所调整主要为费用率提升。
费用方面，Q1销售/管理/研发费用分别为0.46/0.53/1.70亿元，同比+24.81%、+52.15%、+47.04%。销售/管理/研发费用率分别为14.51%、16.41%、53.25%，分别同比+7.59、+9.99、+31.69pct。费用提升主要系人员扩展和研发投入增加，同时收入下降引起费用率提升。
点评：
[礼物]Q1业绩较差主要为两个原因：1）周期较差，模拟测试机及分选机业务相对较差；2）大客户SOC测试机发货节奏主要在每个半年的后一季度，即Q2、4。
[礼物]【全年业绩指引不下调】1）业绩增长弹性最大的一部分来自于大客户下好的SOC测试机订单（今年约12-13亿），非大客户1-3亿；2）cis、rf测试机需求增长、转塔式子公司的并表、三温分选机增长等带来持续增量；3）费用端，今年公司不会再做大规模的人员扩张，会得到较好的控制。
[礼物]估值方面，目前对应23年前已经36X，处于历史底部估值，当前位置坚定看好！
[礼物]盈利预测：预计23-24年公司收入约40.35、51.32亿元，yoy分别+56.58%/27.19%；归母净利润约7.93、12.24亿元，yoy分别+72.02%/12.24%；对于PE分别为36/23X，给予买入评级！
盈利能力方面，实现毛利率56%，同比+2.91pct；归母净利润率-17.89%，同比-31.11pct，环比-34.36pct;扣非归母净利润率-20.89%，同比-32.48pct，环比-37.02pct。净利率有所调整主要为费用率提升。
费用方面，Q1销售/管理/研发费用分别为0.46/0.53/1.70亿元，同比+24.81%、+52.15%、+47.04%。销售/管理/研发费用率分别为14.51%、16.41%、53.25%，分别同比+7.59、+9.99、+31.69pct。费用提升主要系人员扩展和研发投入增加，同时收入下降引起费用率提升。
点评：
[礼物]Q1业绩较差主要为两个原因：1）周期较差，模拟测试机及分选机业务相对较差；2）大客户SOC测试机发货节奏主要在每个半年的后一季度，即Q2、4。
[礼物]【全年业绩指引不下调】1）业绩增长弹性最大的一部分来自于大客户下好的SOC测试机订单（今年约12-13亿），非大客户1-3亿；2）cis、rf测试机需求增长、转塔式子公司的并表、三温分选机增长等带来持续增量；3）费用端，今年公司不会再做大规模的人员扩张，会得到较好的控制。
[礼物]估值方面，目前对应23年前已经36X，处于历史底部估值，当前位置坚定看好！
[礼物]盈利预测：预计23-24年公司收入约40.35、51.32亿元，yoy分别+56.58%/27.19%；归母净利润约7.93、12.24亿元，yoy分别+72.02%/12.24%；对于PE分别为36/23X，给予买入评级！
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