【长江电新】关注储能板块政策催化下的反弹机会

1、储能是新能源行业中正处于爆发初期的赛道，市场持续关注行业的变化，2021年全球储能实现爆发式增长，美国市场增幅将近300%，国内的政策框架雏形也已形成；同时中国产业链的出海明显提速，在LGES储能同比持平的背景下，宁德时代出货同比增长7倍，派能科技出货翻倍，鹏辉能源、拓邦股份等公司的储能收入也显著增长。展望2022年看，产业链公司均预期储能业务将保持高景气：

1）电池方面，宁德时代在2021年16-17GWh的基础上有望再度实现2-3倍增长；派能科技有效产能达到3GWh，出货同样有望翻倍；鹏辉能源储能产能有望达到5-6GWh，储能收入占比有望由30%，提升至40%-50%；南都电源也预计在海外、国内市场迎来储能订单的显著增长。

2）逆变器方面，阳光电源2021年储能收入30+亿，2022年目标冲击百亿收入；固德威2021年PCS收入4亿元，2022年PCS目标翻倍增长的同时，储能系统有望贡献收入增量；德业2021年6亿元收入，2022年收入有望冲击15亿。

2、相较于海外储能完善的商业模式，国内仍处于政策顶层设计逐步落地阶段，2021年《加快推动新型储能发展的指导意见》明确了政策方向，包括2025年新型储能30GW的装机目标，以及建立电力辅助服务补偿机制，健全容量电价、输配电价回收、峰谷电价政策，健全“新能源+储能”项目激励机制三大引导方向。从落地节奏看，分时电价机制、可再生能源并网消纳储能的政策已经落地，广东也打响了工商业电价承担储能成本的第一枪，2022年更多的政策指引、价格机制政策落地也值得期待，有望成为板块积极的催化剂。

3、标的方面，储能行业长期看好对锂电、逆变器龙头的利润增厚，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池企业，以及阳光电源等逆变器企业；看好积极转型储能、收入占比高的锂电弹性标的，包括鹏辉能源、派能科技、拓邦股份等；看好海外供应链的逆变器标的，包括固德威、德业股份、锦浪科技；以及其他温控、消防等配件公司。