【天风纺服】伟星股份：继续看好12月金股，经营拐点明确，中高端客户持续突破

■自我们8月放入月度金股及多次提示以来，公司表现强势；当前我们继续看好公司运营拐点及未来空间，产业需求及疫情放大伟星优势，逐步改变辅料竞争格局，具体来看：

■一方面，辅料行业天花板高，竞争格局利好伟星，疫情打通中高端客户入场券。

①我们预计全球中高端拉链市场空间约400亿，辅料市场约700亿；全球拉链龙头YKK年收入约180亿人民币近两年呈减少趋势，伟星收入约30亿其中拉链15亿，行业份额变化及集中度提升提供充足发展空间；

②伴随公司国际化客户战略突破，供应链稳定性优势持续凸显，特别是疫情重构品牌与供应链纽带，激活并放大伟星战略成果，赢得更多头部品牌入场券，实现优质产品外露，全面参与YKK竞争；近期YKK深圳工厂出现较大质量问题，加剧口碑危机。

■另一方面，快反、多样性及优质服务顺应产业发展趋势，赢得更多客户信赖；头部客户订单快速增长。

①伟星集团纽扣业务起家，天然个性化非标化属性加强公司多样化设计及生产快反基因；不同于YKK批量化生产流程，公司立足客户产品，一牌一人专项服务，提供差异化优质产品，特别是快反能力满足品牌方轻库存需求，更加迎合产业发展方向。

②品牌方采购辅料具有较强乘数效应，一旦头部客户开拓，其份额增加及背书效果具有引领示范作用；目前包括耐克斐乐盟可睐等中高端客户订单表现喜人。

■我们持续看好公司运营拐点，国内外优质客户全面突破或份额提升，订单结构持续优化。预计公司21-23年归母净利4.7/5.6/6.5亿，PE分别为18x/15x/12x。

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