中兴通讯（000063.SZ）一季度超预期-韭研公社

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中兴通讯（000063.SZ）一季度超预期

韭菜多因子

买买买的老韭菜

2021-03-18 08:25:58

事件：
公司发布2020年报，全年实现营业收入1014亿元，同比增长12%；归属于上市公司普通股股东的净利润42.6亿元，同比下降17%；实现扣非净利润10亿元，同比增长114%；符合预期。同时预告21Q1净利润18~24亿元，同比增长130%~207%；略超预期。

三大业务营收均实现正增长，政企业务增速较快
2020年，公司国内业务营收增速16.9%，国际业务增速2.7%。三大业务营收均实现正增长，其中运营商业务收入增长11.2%，但毛利率下降较多，我们判断未来随着产业链成本下降，毛利率有望企稳回升；政企业务增速23.1%，增速较快，毛利率保持平稳；消费者业务增长7.8%，毛利率同比提升5.68pct，恢复明显。公司2020年实现经营性现金流量净额102亿元，同比提升37%。

持续加大研发投入，5G领先优势明显
公司2020年研发投入148亿元，同比增长17.9%，占营收比重达14.6%，研发人员占比43.1%。2020年，公司5G基站全球发货量排名第二，在国内5G运营商市场份额超30%。截至2021年2月，公司ETSI 5G标准必要专利声明量全球第三。

扣除投资收益影响21Q1预告仍超预期
公司预告2021年一季报实现净利润18~24亿元，其中出售中兴高达90%股权，确认税前投资收益约7.74亿元，若扣除该影响，预计实现净利10~17亿元，同比增长28%~118%，仍超预期。

预计2021年运营商资本开支小幅增长
工信部提出2021年将有序推进5G网络建设及应用，加快主要城市5G覆盖，推进共建共享，新建5G基站60万个以上。综合考核三大运营商2021年资本开支预期，我们预测2021年国内运营商整体资本开支增幅约5%，保持小幅增长。

风险提示：5G建设高峰回落风险、产业链降价风险、运营商资本开支下降的风险。

发布日期：2021-03-17

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