传音控股重点推荐：beta边际复苏，alpha变化显著
夜长梦山
2023-05-08 18:40:53
【国海电子 葛星甫团队】传音控股重点推荐：beta边际复苏，alpha变化显著！
市场在担忧什么？
从信通院手机周度销量数据来看，目前还没有看到销售数据的明显复苏，市场普遍对手机行业后续复苏的力度有所担忧，这影响了整个复苏链条板块的走势。
公司业绩节奏如何？
22Q3-23Q1，公司坚定执行去库存策略，当前渠道库存出于历史低位，并且老机型已经完成了去库存阶段，随23M3新机型的陆续发布，自身出货节奏改善明显，三月份出货量环比增长了50%，并且随着下游需求的恢复及渠道补库，预计公司经营节奏有望逐季向上！
如何展望后续的业绩？
从出货地区来看，非洲占比约40%，印孟巴占比30%左右，其他地区（中东、拉美、南亚等地）占比20%以上。经历了去年海外宏观经济的冲击+外汇剧烈波动，2023年公司非洲及印孟巴市场需求有望逐季恢复，并且由于去年的低基数，出货量同比增速有望迎来拐点；而其他地区凭借公司市场份额的不断提升，也有望保持较快增长，公司经营节奏有望逐季向上！
结论：行业beta趋势是我们研究个股的前提，但也不要忽视个股alpha的能力，正如我们前期重点提示的中科蓝讯，凭借着出货地区结构的特质以及自身的运营能力，走出了与行业不同的经营节奏；在当前行业beta边际修复的背景下，更要关注传音自身的运营能力和市场开拓能力带来的经营节奏的分化，坚定推荐【传音控股】！
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联系人：葛星甫/郑奇/王硕/熊宇翔
【国海电子 葛星甫团队】传音控股重点推荐：beta边际复苏，alpha变化显著！
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传音控股
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