1、Quest 2销售强劲，索尼的下一代VR产品和苹果的MR产品也有望在2022年陆续推出。Steam平台中VR用户数的持续增长，3月份已经达到2.3%，从Steam VR硬件份额来看，Oculus的占比达到58%，全年Forcast不断上调；此外，我们预计索尼的下一代VR产品和苹果的MR产品也有望在2022年陆续推出，新一轮创新周期也将开启，行业长期空间有望打开。

2、从内容端来看，主流平台VR游戏的数量成长明显。Steam支持VR总数达到5790个，其中Oculus Rift的游戏总数达到4417个，Oculus Home的游戏总数达到2330个，环比提升明显，除爆款游戏《半条命：Alyx》以外，《行尸走肉：圣徒与罪人》等游戏销量也逐步提升。根据Steam的年度回顾，2020年VR游戏销量相较于2019年增长32%，2020年3月Facebook 有 20 款 Oculus Quest 游戏在 Quest 平台上的收入超过了 100 万美元，9月增加到35款，2021年1月则有超过60款。

3、2021~2022年的VR设备类似2019~2020年的AirPods，市场规模快速扩大为供应链带来发展红利。我们认为，VR设备市场空间可以参考每年全球游戏机的销量，以2021年为例，预计全球游戏机的销量在5500万台左右，而VR设备的出货量约为1500万台，渗透率为27%。回顾2019~2020年AirPods的渗透率，我们认为2021~2022年的VR设备类似2019~2020年的AirPods，处在渗透率快速提升的阶段，市场规模快速扩大为供应链带来发展红利。

4、投资建议。我们认为VR产业链已经出现明显拐点，市场规模快速扩大为供应链带来发展红利。推荐全球VR产业的ODM/OEM龙头歌尔股份。

5、风险提示。VR渗透率提升不及预期，行业竞争加剧的风险。