核心观点：在双碳目标背景下，风电长期景气可期；进入平价时代之后，设备单位投资减少，需精选个股。2、核心驱动：由补贴政策驱动向度电成本下降、运营商IRR提升驱动，风机大型化推动度电成本下降。3、市场空间：“十四五”风电年均新增装机容量为“十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍。新增装机增长较快： “十四五”风电年均新增装机容量64GW，2022~2025年新增装机CAGR为14%；其中陆上风电平均52GW，2022-2025年新增装机CAGR为 21%；海上风电平均12GW，2023~2025年新增装机CAGR36%。设备投资相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元 ，年均超过1600亿元；其中陆上风电年均投资1083亿元，2022-2025年CAGR为-1%；海上风电年均投资542亿元，2023~2025年CAGR为19%。4、投资建议：1）产业链利润分配：运营商>部分零部件>主机厂。运营商是度电成本下降的最大受益者，有议价权的、需求量倍增零部件厂商次之，主机厂是度电成本下降的主要承担者，降本压力最大。2）海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电。2022年海上风电重点关注招标量和招标价格；陆上风电进入业绩兑现期。3）推荐新强联[福]、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。风险提示：1）产业链配套不足导致新增装机低于预期；2）机组招标价格大幅下降导致设备与零部件利润空间压缩；3）原材料价格持续高位导致零部件利润释放不确定【浙商机械 】