天益医疗：短期市值看到45-50亿
韭亿小目标
一路向北的小韭菜
2022-04-12 19:01:32
【广发医药】天益医疗：短期市值看到45-50亿，普通血路集采不必担心
看点1：公司今年净利润预期1.3亿，费森新增血路血路订单600-700万套
今年净利润预计1.3亿（YOY+78%），业绩释放主要原因1）今年费森增加普通血路订单600-700万套，折合收入大概8700w；2）CRRT为公司独家产品，与费森合作，去年销售收入1000w元，今年预计5000w元。
看点2：预计此次东北血路集采影响不大
基于以下三点：1）东北的透析血路价格本身较高（20元以上），但是公司出厂价其实并没有因此调高，因此此次降价预计是想将价格与其他省持平。2）血路产品本身就是毛利很低的产品，毛利率仅有20%+(毛利3元/套），净利率只有10%+（净利润1元/套），所以会低于出厂价的可能微乎其微，预计降价空间也是比较有限。
看点3：海外业务占比持续提升
1）血透领域：公司一直与血透全球龙头企业有持续合作，立足22年看，随着公司产能逐渐打开，今年就将增加与费森的订单（今年普通血透领域的海外占比达到了40%），可以看出公司产品质量过硬同时获得了外资的认可，往后看随着血透产能持续扩大，海外订单的占比将有望持续提升。
2）营养产品：主要为出口的OEM业务（占总收入20%），未来几年可以维持30%的增长。
看点4：CRRT独家业务，可扩展空间大
CRRT目前行业增速20%，公司目前管路产品为独家产品，与费森贝朗健帆等企业合作，未来几年公司市占率持续提高。同时预计公司后续会在CRRT上的其他配套耗材发力，扩展空间大。
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