主持人：朱劲松、蒋俊、孙小雯、郑宏达、郑蕾

发言团队：海通通信、电子、传媒、计算机、汽车

（1）Q3业绩预告披露完毕，关注10月季报行情。近期，部分企业披露2020年三季报预告，其中中际旭创前三季度归母净利润预计5.52-6.56亿元，同比增长54%-83%，Q3单季度归母净利润中值为2.4亿元，环比Q2有望持续提升；光迅科技预计前三季度归母净利润约为3.1-4亿元，同比增长30%-70%；鹏博士预计前三季度扣非后归母净利润同比将大幅度增长；科华恒盛前三季度同比增长218%-294%，主要系公司数据中心业务及智慧电能业务稳健增长。10月份即将进入Q3季报披露期，重点关注以5G/云计算方案设备商、光模块、5G应用端（物联网、云视讯、DPI等）、网络安全、IDC等为代表的细分赛道企业。我们重点推荐企业中，光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技）Q3继续延续较快增长，已披露的中际旭创Q3单季盈利创历史新高，而天孚通信、新易盛2020Q2存货情况看，预计Q3单季盈利继续新高；亿联网络、科华恒盛、鹏博士Q3业绩均出现显著回升或加速拐点，估值对应2020年也处于历史相对较低水平。

（1）5G进程不改并加速，2020年作为新基建元年，5G&云计算数据中心建设投入未来两年处于景气上行期，同时加快科技自立、国产化替代加速：我们认为美国对华为（突出针对华为海思）的极限施压，对华为最为关键的网络侧业务影响可控，无线基站的持续性出货有保障，国内外的5G网络建设进程没有显著冲击！下半年国内运营商加快5G建设，10月份预计迎来5G SA商用！从半导体设备与材料，到各类办公系统、工业软件，加速国产化替代已是必然趋势，未来十年也有望是国内科技创新夯实根基的大发展的十年。

（2）机构持仓、龙头企业估值相对低位与产业政策利好不断加码，支持看好Q4通信行业投资机会：一方面，5月15日美国商务部对华为的极限打压、5月23日对33家国内安全企业纳入BIS实体名单政策落地，以及9月14日美国限制芯片代工企业对华为代工的政策实施窗口，市场预期充分；华为“南泥湾”等计划等实施，我们认为立足自主创新、打破美国硬科技遏制，“向上捅破天、向下扎住根”，国内科技创新向纵深迈进。另一方面，机构通信行业持仓配置，对比4G建设峰值期的近4%（按SW行业分类，2020Q2通信行业的基金持仓市值占比为1.37%，环比下降1.37pp，位列第17，基于中美关系顾虑，目前机构持仓处于历史低位），中兴通讯、星网锐捷等龙头企业估值处于历史合理估值区间底部。半年报预告以光模块、PCB、物联网模组等为代表的细分赛道企业也突出通信行业景气向上，下半年设备板块有望迎来业绩加速向上，同政策利好不断加码、行业基本面支撑下半年迎来通信行业较好投资机会。

近期由于科创板解禁等因素，大盘出现回调，电子行业个股由于前期涨幅较大，也出现较多的回调。目前来看，基本面向好的趋势没变：

1）半导体企业在国产替代的拉动下，多数企业的半年报、三季报仍将继续超预期，如果华为后续自建非A产线，国产的设备材料企业更加受益，所以未来3-5年是国内半导体企业的黄金发展期，各环节龙头逢低配置，建议关注：北方华创、ACMR、中微公司、精测电子、安集科技、华特气体、兆易创新、圣邦股份、卓胜微、韦尔股份等

2）消费电子板块：立讯精密正式切入iPhone代工，说明国产供应链的全球的地位进一点提升，产业转移的程度再进一步，我们估计以台资为代表的消费电子产业链企业将继续退出竞争，国内企业将承担更多的供应链任务，所以看好国内产业链龙头如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等企业。

3）面板行业由于产业集中度提升、需求的回暖，价格将持续回升，我们看好面板企业三季度业绩将会有明显的改善，建议配置京东方A、TCL科技等公司。

4）从2018年开始，军工电子开启武器装备电子化率提升。军工电子在军工板块估值最低，成长性最好。短期，受中美关系紧张，体现在南海区域，军工电子受事件驱动明显。我们觉得军工电子是军工价值投资品种，短期受事件驱动。推荐：振华科技、火炬电子、大立科技。

本周业绩预告披露完毕，广告媒体分众传媒（20Q3归母净利润预计同比+97%-140%）、视频平台芒果超媒（20Q3归母净利润预计+150%-208%），获得非常亮眼的三季度业绩预告，也代表着顺周期的广告行业持续修复以及优质内容供给带动的业绩爆发，预期未来整体仍将维持向上景气度，当前值得重点关注；9月以来游戏行业进入新产品上线期，但由于Q3部分公司新游戏有所延期或将影响Q3业绩预期，进入Q4之后在优质新产品带动之下，我们对行业投资机会仍然保持乐观，优质内容公司议价能力仍在持续上升；后续进入双十一电商营销旺季，广告营销、MCN等行业进入重点活动期，建议关注相关转化与GMV表现。

建议关注我们的海通传媒10月组合。吉比特、完美世界、三七互娱、芒果超媒、光线传媒、掌趣科技、新媒股份、中南传媒。

1.     海通计算机2020年9月建议关注

广联达：公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。

科大讯飞：公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业。是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一，其语音合成核心技术代表了世界的最高水平。公司承建有首批国家新一代人工智能开放创新平台(智能语音国家人工智能开放创新平台)、语音及语言信息处理国家工程实验室以及我国在人工智能高级阶段——认知智能领域的首个国家级重点实验室等国家级重要平台。风险提示：AI+行业落地不达预期。

朗新科技：公司是一家专注于公用事业领域业务信息化系统的技术与服务提供商。公司业务主要集中于电力信息化行业的用电领域，产品主要包括用电信息采集、远程实时费控、营销业务应用等，纵向上覆盖输电、配电及电力调度智能化业务领域；横向上已进入燃气、水务及其他公用事业领域。此外，公司通过与支付宝等第三方支付平台合作，建设基于互联网的公用事业电子账单处理与支付(EBPP)平台，为消费者提供便捷的能源及其他公用事业缴费服务、消费信息服务，致力于成为能源互联网及其他公用事业服务提供商。风险提示：业务拓展不及预期。

恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在 AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。

宝信软件：受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括 ERP、MES 等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。

安恒信息：公司是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品包括网络信息安全基础产品(网络信息安全防护单品、网络信息安全检测单品)、网络信息安全平台以及网络信息安全服务，各产品线在行业中均形成了较强的竞争力。公司“新服务”方向针对网络安全形势、政企用户需求的变化以及网络安全建设模式的改变，从提供专业产品向提供专业服务模式进行转变，为用户提供从安全规划、安全设计、安全建设到安全运营的一站式专业安全服务。风险提示：信息安全需求下滑，安全服务拓展缓慢。

2.     策略和方向：寻找景气和变化                                                                                                               

（1）云化软件：我们提出云化软件的两种类型，通用型和专用型，不同的发展路径和不同的估值体系。建议关注：A股：金山办公、广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、卫宁健康。

（2）信息基建：我们认为2019年是信息基建元年，信息基建受到国产化替代和新周期双景气支撑，华为鲲鹏打造自主可控的新生态，建议关注浪潮信息、宝信软件、易华录、神州数码、东华软件。

（3）人工智能：看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、海康威视、大华股份、四维图新、佳都科技、中科创达。

（4）网络安全：看好网络安全政策监管和场景扩容的双驱动，建议关注安恒信息、深信服、启明星辰、南洋股份（天融信）等。

（5）金融科技：建议关注恒生电子、广电运通、宇信科技、新大陆、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行IT需求高增长。

（6）医疗IT：医疗信息化的投入抗周期，关注卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠。

部分细分领域信息化需求低于预期。

根据中汽协数据，9月，国内汽车产销同比分别增长14%和13%，其中乘用车同比分别增长9.5%和8%，9月乘用车零售端亦同比+13%，汽车行业金九成色十足，基本符合我们此前对行业恢复反转的判断。

1-9月，乘用车产销累计同比分别下降12.4%，降幅较1-8月分别继续收窄3.1和3个百分点。我们认为自下半年以来汽车行业持续复苏，9月同环比均大幅增长，“金九”成色十足，银十值得期待，全年销量有望与2019年持平。

 

从新能源市场看，9月新能源汽车产销同环比大幅增长，刷新历史记录。根据中汽协数据，9月，新能源汽车产销分别同比分别增长48.0%和68%，我们认为主要受去年同期基数较低的影响，自下半年以来新能源汽车持续高速增长，新能源汽车行业已重回增长轨道，随着补贴的逐步退坡以及后续相关支持政策的出台，将进一步引导新能源汽车进入良性发展的轨道，从中长期看，新能源汽车将持续贡献增量。

 

综上，我们认为，行业销量结构和行业格局有望继续优化，电动化和智能化将继续贡献增量，维持汽车行业“优于大市”评级。

 

整车方面，重点把握自主龙头的二次进阶，优选业绩高弹性标的。推荐长城汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团等。

 

零部件方面，关注具备规模优势且新技术卡位良好的零部件巨头，建议重点关注福耀玻璃、华域汽车、拓普集团；此外，建议关注具备产品升级、品类扩张逻辑，客户结构不断升级的优质标的，优选新泉股份、爱柯迪、岱美股份、星宇股份等；NEV市场短期结构分化，中高端需求旺盛，电动化+智能化深度融合，建议重点关注银轮股份、三花智控。