1、驱动因素：2月24日消息，乌克兰驻联合国代表表示俄罗斯总统普京对乌宣战，美国虽不出兵，但后续将会有一系列对俄制裁。

2、中国之外最大的电解铝生产商。18年美国制裁过俄铝，据俄铝公告，公司2021年铝产量376万吨，全球占比5.6%。氧化铝总产量830万吨，全球占比10.7%。其中布局在乌克兰的氧化铝产量为174万吨，占俄铝20.1%。2018年受到制裁后，市场对于俄铝的减产预期达到50%，造成铝价大幅上涨。目前全球铝供本已经紧张，若再次制裁，铝价有望创出新高。

3、能源紧张影响生产。由于俄是欧洲重要的天然气进口国，天然气大涨导致油气价格上涨，因此欧洲铝厂的减产范围将进一步扩大，导致电解铝供给端收紧。另外，根据USGS，2021年俄罗斯镍矿产量25万吨，占全球份额约9.3%，制裁下出口减少，同时能源紧张也将给电镍的生产带来扰动，从而驱动镍价攀升。

4、相关公司。因为大宗商品交易最佳标的为期权期货市场，权益类资产如股票还需考虑到公司产品结构、市场情绪、公司管理等各方面因素，因此在选择标的上需谨慎。如中国铝业，氧化铝产品较多，欧洲电解铝太贵产能利用率在下降，对公司反倒有一定利空。铝方向可以参考几个条件：

（1）自备电比例高、氧化铝自给率高，吨铝利润空间大。

（2）绿电和再生铝比例高。

（3）公司自身产能成长性强。

（部分资料来自中金公司、浙商证券研报）