豪江智能,股票代码:301320IPO新股发行定价:9.16~11.50公司聚焦智能线性驱动,以智能家居和智慧医养为基,向上布局万亿蓝海的智能控制器市场,往下持续拓展智能办公、智能遮阳、工业驱动等新应用领域。投资要点:[Table_Summary] 远期整体公允价值区间为 16.61-20.84 亿元。公司智能线性驱动市占率较小且在持续拓展新应用,预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 7.72 亿、9.33 亿、11.27 亿,yoy分别为 16%、21%、21%,保持较快增长。2023-2025 年,归母净利润分别为 0.47 亿、0.70 亿和 0.81 亿。按发行后总股份 1.81 亿股来计算,对应 EPS 分别为 0.26、0.39、0.45 元。基于 FCFF 和 PS 估值,远期整体公允价值区间为 16.61-20.84 亿元,对应2022-23 年 PS 分别为 2.5-3.1 倍和 2.2-2.7 倍;对应 2022 年扣非前 PE 为 24.8-31.1 倍(归母净利润 0.67 亿)和扣非后 PE 为 28.6-35.9 倍(扣非归母净利润 0.58 亿);对应2023 年扣非前 PE 为 35.3-44.3 倍(归母净利润 0.47 亿)。国内智能线性驱动领先供应商。公司深耕智能线性驱动业务 20 载,已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等主要应用场景的技术积累。2020 年公司智能家居和智慧医养线性驱动全球市占率分别为 12.5%、0.7%,在智能家居领域相对领先,智慧医养后续提升空间巨大。根据 Strategy Analytics、Evaluate Medtech 数据,预计2023 年全球智能家居和智慧医养线性驱动市场规模分别为 7.85、28.04 亿美元。2022年,公司收入 6.65 亿元,未来成长空间广阔。立足智能家居和智慧医养,向上布局控制器,往下积极拓展新应用领域。2022年智能家居和智慧医养营收贡献分别为 66.9%、20.3%,构成公司基本盘。以两大业务为基,公司积极开拓新的下游应用领域,如智能遮阳、智能办公、工业传动等,当前三大方向尚处于市场开拓期。公司驱动系统所需智能控制器由全资子公司豪江电子供应,凭借智能控制器领域的扎实基础,公司开始对外承接控制器及核心电子元器件业务。根据 Frost&Sullivan 预测,预计 2024 年国内智能控制器市场规模将达 3.8 万亿元,市场空间巨大。公司当前正加大对智能控制器板块拓展力度,未来该业务有望成为公司新的增长极。募投:扩产保障市场开拓,积极布局新品。公司拟发行不超过 4530 万股人民币普通股(A 股),募资 6.61 亿元投向:1)智能化遮阳系列产品新建项目,拟为进军智能遮阳领域储备产能;2)智能家居与与智慧医养数字化工厂改造及扩产项目,拟扩充核心业务产能;3)智能办公产品产能扩充项目;4)补充流动资金。风险提示:盈利预测假设变动、经营业绩下滑、新市场开拓不力、技术研发之后、应收和存货减值分析、税收优惠变动、出口退税政策变动风险、人才短缺、实际控制人控制风险、宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料供应和价格波动、人民币汇率波动、募投项目推进失败风险、发行失败风险注:每股净收益按招股说明书中预计的最大发行新股数,总
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