事件
因业务发展需要,怡球资源全资子公司YeChiuNon-FerrousMetal(M)Sdn.Bhd.(YCTL)拟在马来西亚柔佛州丹绒浪塞工业区投资扩建年产130万吨铝合金锭项目,该项目预计投资金额约为40亿人民币,10月22日已经公司董事会审议通过。
简评
扩建马来130万吨产能,打造全球再生铝龙头
公司充分考虑到马来西亚的人力、能源等成本优势以及交通运输便捷优势,决定在马来西亚进行铝合金锭扩建项目,项目预计总投资金额40亿人民币,由全资子公司YCTL负责建设和运行,拟在公司现有土地上建设年产130万吨铝合金锭生产线,该项目的基础设施一次建设完成,设备分两期完成(第一期65万吨,第二期65万吨),暂无具体预计投产时间,项目资金来源包括但不限于公司自有资金、银行借款及其他融资等方式。未来公司再生铝产能及铝合金锭产销量有望持续上升。
海外废铝-精铝价差远超中国,公司马来西亚生产基地优势凸显,由于2017年以来,中国逐步收紧固体废料的进口政策,中国再生铝原料紧张,目前废铝-精铝价差约为2300元/吨,海外废铝-精铝价差约为4500元/吨,且海外价差弹性较大。2020年公司再生铝吨毛利2178元/吨,预计公司2021年H1再生铝吨毛利约为3400元/吨,由于公司拥有马来西亚再生铝生产基地,充分享受海外高精废价差,盈利能力远超国内行业平均水平。
投资建议
预计公司2021-2023年归母净利分别为9.4、11.2和21.0亿元,对应当前股价PE分别为11.4、9.5和5.1倍,考虑到公司行业地位和未来成长性,维持公司“买入”评级。
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