天味食品最新交流反馈：
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-04-06 22:39:29
【国金食品】天味食品最新交流反馈：川调龙头内外部改革推进，期待改革红利持续释放
🔥我们今日对天味食品进行调研，具体反馈如下：
1、 行业竞争格局展望：复合调味料处于10年前传统酱油行业发展阶段，20年复合调味品行业增速20%+，公司增速跑赢行业增长。龙头加入后，竞争预期加剧，但是行业依旧往头部聚焦。
2、 组织架构改革：①20年开始，整体组织架构逐步扁平化，提高管理效率。②补充中坚力量的销售人员，上市之后，对销售人员做一些升级和迭代。③建立SAP系统，从营销端开始信息化改革。
3、 短中期增长目标：一季度整体经营良性，未来三年规划，天味目标收入增速复合30%+。
4、 销售费用率：公司产品及渠道力很强，但是品牌力相对较弱，未来将持续投放销售费用+广告费。①正常销售费用：促销费和客户门面装修和销量挂钩，费率不会变大。②广告费用：20年投放1.2个亿，未来还会继续投放，预计21年广告费1.6-2个亿。广告投放有望提升终端的触达率，品牌影响力及渠道下层。广告费用投放节奏，21年相对去年均匀一些，一四季度相对高一些，二三季度较低。
5、 新品计划：①火锅蘸酱；②优化胡辣汤。③大红袍、好人家分拆后，大红袍产品不够齐全，将补齐大红袍产品线。④东南亚风味的产品方向。
6、 激励改革：①20年开始公司薪酬体系做了调整，把年终奖和半年奖细化成季度奖，每个季度完成目标都可以及时兑现。②中低层员工已经一次性提薪，中高层分两年调整，达到行业里面中等偏上的水平。③季报之后公司会推出一期股权激励，覆盖新进中层人才。
🔥我们认为，复合调味料持续扩容，川调龙头机制改革持续推进，依旧看好公司竞争壁垒持续提升。预计21Q1收入同增约40%+，21-23年营收复合增长有望同增30%+。考虑广告费用投放，净利率阶段性承压，但是长期品牌力提升为核心竞争力。
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天味食品
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