【广发机械】三一国际系列调研总结——新老能源携手并进
无名小韭78540523
2023-05-23 10:21:28
今天我们集中现场调研三一集团硅能、氢能、矿机、石油装备、重工等细分板块。我们总结几个方面：
1、#传统能源装备：高景气持续，#电动化+出海逻辑持续兑现。公司矿山装备、港机、石油装备4-5月订单继续延续一季度趋势，保持强势增长。目前矿山装备在手订单50亿+，产能排产饱满。国际市场销售情况好于国内，公司国际化进展顺利。此外，受益于成本回落+产品结构优化升级，传统业务毛利率Q1环比改善，下半年毛利率有望延续同比改善趋势。
2、#硅能板块：全产业链布局完整，#产能放量正当时。公司硅能板块布局装备（HJT及单晶炉）+Topcon产能，目前仍然研发投入阶段，下半年开始Topcon新建5GW产能有望逐步释放。目前公司Topcon产线转换效率已经达到行业主流水平，目前单w价格对应的毛利率大约在20%-25%。公司研发团队构建完整，依托全产业链布局+精益制造能力+传统能源协同的销售渠道，硅能业务正站在高速发展的起点上。
3、#氢能板块：立足长远，#完成行业前三卡位布局。公司氢能板块以碱性槽、储运、加注装备为核心，核心部件自产优势显著。目前公司已经中标上海广泰、长沙等示范项目，吉林电力8台风光绿氢项目，整体竞争力国内领先。公司示范加氢站商业模式跑通，随着运营负荷提升，未来成本仍有较大优化空间。
4、#投资建议：维持三一国际买入评级。三一国际定位公司传统能源+新能源平台，正面临传统能源周期上行+硅能、氢能长期空间广阔的新发展阶段，我们继续看好三一国际未来持续成长的市场空间，维持“买入”评级。
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三一国际
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