珠城科技301280
夜长梦山
2023-05-25 09:11:13
中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【珠城科技301280】：家电连接器领军企业，拓展汽车、光伏/储能连接器，首次覆盖，目标价53元
国产连接器渗透率持续提升，高端市场逐步突破。2021年全球连接器市场规模为780亿美元，中国已成为全球第一大市场，2021年市占率达32%。竞争格局：中高端以第一、二梯队的跨国企业为主，国产自主龙头在各自细分领域部分国产替代；国产中小厂商竞争激烈。随着行业龙头规模提升、研发能力增强、与客户配套合作多年，国产连接器厂商拥有更多参与高端连接器的机会，有望加速国产替代。
公司是国产家电连接器龙头，渗透率有望持续提升。白电行业线上线下CR3均超过60%，美的、格力、海信等品牌龙头地位稳固。公司作为国产家电连接器龙头，优势主要体现在自主研发、设计上，通过研发互动化，解决客户痛点，增强客户粘性。其次，制造优势明显，在精密模、治具零件加工、精密冲压模具设计及加工、精密塑胶模具设计及加工方面均在国内处于领先水平，达到质量提升、降本增效的效果。
布局汽车、光伏/储能连接器，打造第二增长曲线。2025年中国新能源汽车连接器市场规模将达480亿元，处于快速发展阶段。公司聚焦新能源汽车，布局在电池、电控、电机、仪表等设备之间的动力及信号连接上，2022年年底完成约40余款通用性较强的汽车高、低压电子连接器开发，2023-2024年计划对高压电子连接器订制开发。客户布局上，供货一级供应商积累经验，最终目标整车厂，目前已进入比亚迪（逐步上量）、国金汽车（逐步上量）、瑞浦兰钧（批量供货）供应链。公司布局光伏/储能连接器产品，为未来3-5年培育新的增长点。
投资建议：公司2023-2025年营收13.3/17.0/21.6亿元，归母净利1.72/2.17/2.75亿元，维持目标价53元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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