1、半年报业绩超预期，8月28日发布2020年半年度报告，公司实现营收25.21亿元，同比下降1.73%；归属于上市公司股东净利润8676.89万元，同比增长72.32%；扣非后净利润9169.58万元，同比增长119.12%。 公司是国内金属包装领军企业，主要从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装，产品包括金属饮料罐及配套拉盖，以及为金属包装配套的彩印铁产品。主要产品为二片罐及印铁业务（2019年二片罐营收占比80.55%），拥有二片罐产能约110亿罐，市占率达19%，在国内外多地均有产能布局。

2、供需边际改善显著，行业景气向上

作为国内快速消费品高端金属包装领域的领导者，公司在国内上海、北京、佛山、武汉、哈尔滨，及海外越南、意大利等多地进行产能布局，与可口可乐、百威啤酒、王老吉等知名消费品牌客户建立了长期合作关系。金属包装是包装行业的重要组成部分。2019年金属包装产值超过1100亿，占包装行业产值约12%。从子赛道看，二片罐成长潜力突出。二片罐2016-2018年受前期过快的产能扩张&原材料价格上涨影响，行业景气持续下滑。但近几年来，行业总产能无明显扩张（约580亿罐），随着啤酒罐化等因素催化需求增长，带动产能利用率从2016年的68%回升至2019年81%，供需格局重回均衡状态。此外得益于近几年行业龙头的外延并购整合及外资退出，市场集中度大幅改善（2019年CR4约61%），2019年起二片罐提价有序落地，在原材料铝价整体平稳的情况下，二片罐盈利能力迎来向上修复期。对标发达国家消费量，我国人均耗罐量提升潜力大。2018年我国人均年消耗饮料易拉罐的数量仅不到50罐，远低于发达国家200-300罐的数量。随着着宏观经济发展、限塑令政策进一步推广，金属包装渗透率将稳步提升（啤酒、软饮料的罐化需求）。

3、国企改革推进，业绩进入新一轮高成长期

公司于2018年10月启动股权激励计划，2019年5月公告纳入国企改革“双百企业”，近期产能扩张&资本运作显著提速，经营潜力有望迎来释放。此外公司深度绑定优质客户，构建竞争壁垒。凭借丰富的专业积累、高效的生产管理、快速的服务响应、创新的商业模式以及高附加值的差异化产品等，与可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等国内外知名快消品牌客户，建立了长期稳定的合作关系。

4、积极布局海外包装业务，进入产能扩张周期

公司较早开展了海外业务布局，2012年收购越南制罐70%股权，2013年通过设立控股子公司宝钢包装香港收购意大利印铁70%股权，进入东南亚和欧洲市场，开拓国际业务。并且于2020年5月公告计划于马来西亚莪州投资6584万美元新建一条铝制易拉罐生产线，设计产能8亿罐/年，继续加码东南亚金属包装市场。此外国内产能稳步推进扩张节奏：公司于2010年整合宝钢集团旗下的宝翼制罐、成都制罐、佛山制罐、河北制罐、武汉宝钢制罐公司、原上海宝钢印铁公司及北京印铁分公司，完成了东西南北中的全国战略布局，2015年对武汉、河北、成都等地的产能进行扩建。2019年6月公告计划投资2.45亿元扩建哈尔滨制罐，2020年5月公告计划投资4.03亿元扩建兰州生产线（新增10亿罐），继续完善国内产能布局。此外，公司未来两年预计新增产能20亿罐，有望享受二片罐涨价&产能扩张带来的双重弹性，产能全部释放后，新增营收11亿，新增利润1.6亿，业绩有望达到2.9亿，目前市值69亿，存在一定低估。（部分资料来自东北证券研报）