商品可能保持震荡分化行情，建议标配。由于信贷脉冲自去年5月以来持续下行超过一年，目前广义信贷增速仍然偏低，可能限制商品的上涨空间。同时，最近的保供稳价政策稳定了市场预期，促进商品价格高位回落。从商品内部看，石油可能增长前景更好。但由于最近OPEC+会议未能达成协议，双向波动风险有所增大。

海外风险资产维持超配，逐步减配美国，维持超配欧洲。海外经济体处于经济周期的加速复苏阶段，风险资产收益相对较好。在海外资产内部，美国股票资产可能估值偏高，叠加政策退出预期加强，下半年调整风险可能逐渐积聚。欧洲的经济基本面和资产价格都有更多修复空间，同时政策更为宽松，可能相对风险收益更好。

黄金暂时维持低配。