👑盐湖股份——锂龙头恢复上市,轻装上阵再出发20210808
🎯事件:盐湖股份8月10日恢复上市,首个交易日不设涨跌幅限制不纳入指数计算。公司2020年停牌日收盘价为8.84元,对应市值480亿元。
🎯点评:盐湖股份拥有国内最大盐湖的开发权,是国内氯化钾与盐湖提锂双龙头。公司钾肥产能为500万吨,2020年钾肥产量占全国产量约78%。盐湖股份老卤能够支撑10万吨碳酸锂产量,公司计划通过蓝科锂业与盐湖比亚迪等未来逐步实现1+2+3+4万吨,合计10万吨的锂盐产品控制规模。蓝科锂业目前已建成3万吨碳酸锂生产线,其中2万吨电碳生产线已于今年上半年投产。盐湖比亚迪公司规划3万吨电碳项目,目前正在规划重新启动建设。
公司通过破产重整,将亏损资产处置剥离,债务风险基本得到化解,以前年度的巨额折旧及财务费用亦大幅降低,公司已恢复盈利能力。当前银行股东股份占比超30%,按照债转股价格13.1元/股计算,公司对应市值712亿元。若考虑银行股东的财务成本,当公司复牌市值超800亿元,银行股东或存在较大减持动力。
盐湖股份碳酸锂业务目前权益产能为3万吨,远景有望达到5-7万吨,按照10万元/吨的碳酸锂价格,有望实现实现25-35亿元净利,按照20xPE,对应市值500-700亿元。钾肥2020H1实现归母净利润20-22亿元,预计21年全年实现40-50亿元净利,作为国内占据绝对优势的钾肥龙头,给予20xPE,钾肥部分对应市值800亿元。公司合理市值或为1300-1500亿元。
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