【安信电新】锂电铜箔：供需缺口&产品结构升级，中游低估品种，建议重点关注！  

上半年铜箔加工费螺旋式上涨，一季度业绩兑现涨价弹性。我们从2020年12月开始持续发布报告及电话会议，重点推荐中游涨价环节【】，从去年12月份开始到春节后，下游电池厂的铜箔加工费相继出现不同幅度上调，一季度业绩兑现涨价带来的业绩弹性。  

锂电箔供需缺口加剧，加工费有望继续上行。下半年需求景气度再度攀升，新增供应端相对有限，下半年供需缺口加剧，加工费有望进一步上调。长期来看，2022年全球优质阴极辊厂商新增设备对应锂电箔产能8-9万吨，2021-2022年锂电箔需求量分别为39/49万吨，需求增量10万吨，2022年供需仍维持紧平衡，加工费有望高位震荡。  

产品结构升级助推龙头盈利改善。铜价上涨助推下游电池厂加速使用轻薄化铜箔，龙头电池厂加速4.5微米铜箔渗透率，铜箔企业盈利能力改善。下半年加工费有望进一步提升，当前锂电铜箔主流标的2021年估值30-40倍区间，2022年仅有20-30倍，上行空间大，安全边际高，重点推荐龙头标的嘉元科技、诺德股份。 

风险提示：需求不及预期，产业政策不及预期，供应释放超预期。