最近整个市场都很低迷，新能源和医疗等赛道板块尤其惨烈，在这其中，有一个公司，堪称最惨之一，在过去的一周跌了二十几个点，关键人家估值一点都不高！

它就是中鼎股份，现在的智能底盘领头羊。

01 中鼎股份为什么暴跌？

中鼎近期的走势，毫无疑问非常脆弱，为何如此低迷呢？

一方面，近期全球资本市场都很惨。

最近全球资本市场有多低迷，我们都知道，尤其是港股市场，当然了，大A的创业板也不遑多让，原因比较复杂，包括俄乌冲突、美联储加息以及中概股的命运不确定性等，都让市场不安。

其次，新能源汽车行业逻辑受抑制。由于去年预期拉的太满，今年新能源汽车行业本来就面临边际不达预期的利空，然后叠加上游原材料价格暴涨，电池级别碳酸锂都已经超50万元每吨了，另外镍、电解液等全部涨价。

有数据统计，本来动力电池占新能源汽车整车成本好不容易降到了40%多，最近又飙升到了60%多了。网传宁德时代都停止接单了。

羊毛出在羊身上，涨价的成本最终都要消费者承担，据券商的测算，上游原材料的涨价将导致单车成本上升8000元以上，在补贴退坡的情况下，市场担忧下游的需求量会被压制。

而这一波凶残的砸盘，最直接和最主要的原因还是俄乌冲突，引发市场对于公司业务的担忧，因为公司有近60%营收来自海外，尤其是市场现在最看重的空气悬挂系统，来自欧洲的营收占比75%，国内才25%，市场担心俄乌冲突将对公司的业绩产生重大影响。

几个因素叠加，就让它走出了非常弱势的行情，但俄乌冲突真的对公司影响很大吗？

02 被严重错杀了！

仔细分析下来，影响根本没有那么大，公司的欧洲业务主要还是集中于西欧，跟俄乌的关系其实没有很大，更多的是情绪面的反应。

就像最近爆炒的中俄贸易概念公司，这些爆炒的公司真就极大受益于中俄贸易量的增加吗？

完全不一定的事情，但市场哪里管那么多，反正炒作嘛，先怼上几个板再说，至于未来的事情，未来再说。

实际上，据公司调研公布的数据，这一波俄乌冲突最多影响公司10%的营收，所以它其实是被错杀的，公司现在的估值已经回落到了20倍以下，人家可是一个根正苗红的汽车零部件公司，而且新能源汽车业务体量越来越大，说是一个正宗的新能源概念公司，丝毫不为过，但却只有不到20倍的PE，远远落后于新能源汽车板块和创业板。

有了这个初步的结论后，咱们再来看一下公司的几块业务。

公司现在主要有四大业务：密封系统、冷却系统、降噪减震及轻量化业务、空气悬挂系统。目前市场最关注的是空气悬挂系统业务。

03 最大看点空气悬挂

空气悬挂现在应该知道的朋友越来越多，简单说，就是可以根据路况自动调节车身高度的装置。

空气悬挂的工作原理是这样的：

由于空气悬挂此前的成本比较高，基本只有高端车型才会配置，现在随着成本逐步降低，尤其是新能源时代来临后，空气悬挂的渗透率开始逐渐提升。

新能源汽车带来的预期增量是最大的，背后的原因不难理解：新能源汽车在汽车工业中，属革命者的定位，要吸引消费者，就要尽可能凸显自己与传统燃油车的不同，一定会想办法把各种逼格拉满。

无人驾驶技术无需多言，配置也是如此，尽可能配置拉满，HUD、空气悬挂此前专属于高端车型的零配件，中端新能源汽车都尽可能安排上。

而公司在空气悬挂系统上的竞争力也足够强大。

2016 年 公司用1.3 亿欧元收购德国 AMK公司，进入了空气悬挂业务，此后一直致力于公司的整合以及国产化，现在公司已经是全球空气悬挂龙头，与康迪和威伯科，位列前三。在手订单25亿，在谈订单五六十亿。

国产化进度也不错，据公司电话会议上的信息：今年下半年会落地一条空压机生产线，包括之前的产线，总产值将达到10到12亿，23、24年还要再落地一条生产线，目标产能是20~25亿。

而且公司还在进行空气悬挂系统空气弹簧零部件的国产化。

空气悬挂系统的核心技术是空气压缩泵，技术含量比较高，目前只有中鼎和威伯科可以做，所以公司可以充分受益于空气悬挂渗透率的快速提升，当然后续面临竞争是逃不掉的，还要看公司如何保持领先优势。

不过有一说一，虽然空气悬挂的订单量还不错，要想真正贡献比较大的利润还得有一个过程，要大规模贡献利润估计得23年了。

好在不只是空气悬挂的业务发展的不错，公司的密封业务、轻量化、管理系统业务等，都发展得不错，订单和在谈订单都有大幅度增长。

现在来自新能源汽车的收入，订单占比35%，收入占比25%，虽然称不上纯正的新能源概念公司，但公司的几块业务，都是明显受益于新能源汽车业务发展的，看作纯正的新能源汽车公司也完全没有问题。

总的来说，作为一个靠收购海外资产起家的公司，应该说公司整合得算很不错了，很多并购的资产已经逐步扭亏为盈，而且几个主要业务都明显受益于新能源汽车行业的大发展。

现在20倍的市盈率，相比整个新能源汽车行业，那是远远低估的，就是不把它当做新能源汽车公司看待，就是一个汽车零部件企业，这个估值也是非常合理的。

当然了，任何公司都不可能完美，它也有自己的问题所在，而它的问题也是它的起家之本。

04 公司可能的风险

公司的发展壮大靠并购海外资产，虽然目前看整合的还算不错，但毕竟还没有全部转化完成，国产化还有一段距离，整合的问题依然存在。

就像冷却业务并购的特斯通，现在业绩还是向下的，虽然说有国外疫情的因素，但这本就属于业务整合可能存在的风险之一。

如果公司后续不能继续更好地整合这些海外资产，并最终贡献业绩，那么公司就有暴雷的潜在风险。

好在，中短期，这个问题不存在。

转自价值事务所