盈利增速角度，当前景气延续的有电子、电新等、边际转好的有汽车、通信、医药等。

当前为盈利下行初期、流动性在外部紧缩压力下难宽松，信用在地产融资放松下仅边际企稳，历史类似的三次环境中盈利增速较高的高景气行业表现相对占优。将盈利增速分为过去与未来两类对行业景气分类，过去用相对2019年2年复合增速（剔除基数效应），未来用一致预测2年复合增速，由此分为景气延续、边际转好、持续低迷、景气转弱类。结果看：

1）景气延续：主要为电子、电新、国防军工等，基本为今年成长主线（周期受政策影响故排除）。

2）边际转好：主要为汽车、通信、医药等，多为今年景气度较低行业。

3）景气转弱：主要为非银。

4）持续低迷：主要为地产、银行，或受经济转弱与房住不炒影响。

1、高景气延续方向

高景气延续的方向主要关注三方面，即：碳中和、自主可控、国防军工，由此使筛选出的个股筛选出的个股尽可能拥有高景气长逻辑。

2、景气度边际改善方向

当前景气度预期边际改善的方向，背后的受益主要有四类，即PPI下行带来的成本下降（上游材料本逻辑）、下降（上游材料本逻辑）、CPI上行带来的盈利改善（消费端提价逻辑）、政策推动的预期改善以及 景气度相对独立的医药方向 ，我们从这四个方向对前述筛选出的边际改善子行业进细化筛选如下：