2. 需求强劲，库存紧张

 电解铝的需求是随着经济发展增长的，疫情后时代传统的经济复苏，大大增加了电解铝的需求量。

 第一，新能源车用铝增长动能强劲，汽车领域一直在以铝代钢，全球汽车电动化加速了这一过程。据测算2021-2025年我国新能源汽车产量分别为210、298、405、549、703万辆，CAGR高达40.6%，2021-2025年我国新能源车用铝量分别为37、57、83、119、160万吨，CAGR约49.7%。新能源车的用铝量比普通汽车要大多了，因为新能源车有一个接近1吨的电池组。为了保持汽车重量不超标，就必须更加多的用铝。假设能实现《节能与新能源汽车技术路线图》提出到2030年单车用铝量超过350公斤，假设中国一年的汽车产量依然保持2000万辆，那么在汽车用铝方面，就能实现700万吨的量，大大多于目前300万吨的用量。

 第二，清洁能源光伏产业对铝的需求激增，大规模的增长是来自于光伏，光伏的边框和支架全都是铝材。

预计2020-2025年国内光伏年均新增装机量从48GW提升至115GW，CAGR约19%，年均铝需求量从96提升至230万吨，年均增速19%。从供需平衡来看，2021~2023年中国电解铝市场分别短缺14万吨、44万吨和48万吨，预计短缺需求占比分别为0.4%、1.1%、1.1%。起码从目前来说，1 GW的光伏组件需要3万吨左右的铝，根据能源部的数据，2020年，中国光伏组件装机48.2 GW，假设到2030年，光伏年装机量达到300GW（这是很保守的量），这里将增加750万吨左右的用量。这只是假设国内的组件装机，考虑到全球的组件95%都是中国产的，还有更多的铝随着组件出口，因此量会更大。

 国内铝市场步入高温淡季，预计库存在未来2个月维持震荡，待 9月份之后有望继续去库。国储将50万吨储备铝投放市场，到底有多大的影响？根据目前的生产情况，今年的铝产量大概能达到4000万吨，50万吨，这大概是4.5天的产量。所以这不是什么天量。从7月份抛储数量来看相对有限，对现货市场冲击不大。国储局抛储目的是抑制铝价过快上涨，而非过度打压铝价。

3.业绩爆表，机构青睐

电解铝：配置机会已现

2021-07-15调研纪要

一、业绩连续上扬，神火股份和云铝股份中报业绩同比分别大幅增长5.8和6.8倍。据公告，神火股份和云铝股份中报业绩分别为14.5亿和19亿，同比大幅增长5.8和6.8倍，其中Q2环比分别增长79%和48%。上半年业绩增长的主要逻辑均来自于铝价和产量的增长，据SMM数据，2021年上半年铝价较上年同期上涨32.7%，虽然煤炭等原材料价格上涨一定程度上抬升成本，但公司电解铝环节利润仍显著增厚。

二、短期看，电力紧张再度来袭，电解铝供需错配有望再现。电力紧张再度来袭，内蒙和云南两大电解铝产区停产延续，电解铝产量环比增速下降。内蒙持续受到能耗双控和电力紧张影响，产能难以恢复，并有加剧趋势；云南短期进入汛期，但电力紧张问题未能缓解，复产时间不确定，电解铝复产周期较长，短期产量增速减缓有望延续。第二，需求端淡季不淡，随着汽车缺芯边际缓解，汽车厂进入加库周期，叠加国内降准以及下游9月传统旺季补库需求的到来，供需错配有望再现。库存端，截至7月12日国内社会库存降至83.4万吨，继续支撑铝价。第三，电解铝环节利润高位延续。年初至今，电解铝/氧化铝/动力煤价格分别上涨23.4%/6.6% /24.8%。长期看我们坚定看好供改+碳中和对电解铝定价中枢的影响，电解铝中长期配置吸引力极大。短期看电解铝公司中报业绩靓丽，板块估值消化充分；再加上电力紧张，国内降准提振需求，传统旺季来临，电解铝板块配置机会已现。

4.电荒来袭，产能收缩

限电致云南电解铝复产搁置 全国性“电荒”风险来临

2021-07-14 15:47:38 来源： 我的钢铁网

　　7月以来，全国陆续出现高温天气，江苏、浙江、广东用电负荷创历史新高，各地频繁传出供电紧张、各行业错峰生产的消息。我的有色网了解，云南电解铝企业再度收到压减负荷的要求，这令前期因限电导致减产的产能复产计划再度搁置。据我网统计，目前云南电解铝总产能395万吨/年，全部使用网电生产。在上一轮限电要求下达后，企业积极响应，停槽与压低负荷并行，按照产量下降的比重折算减产产能约90万吨/年左右，企业减产比例在25%-30%。全国原铝日产量在6月出现显著下降。6月汛期来临后，企业开始逐渐着手复产工作，但考虑电力供应持续性和稳定性不能得到保证，企业复产缓慢，折算产能恢复20万吨/年左右。如今再度收到限电要求，企业原定8月恢复至正常生产水平的计划不能如期实现，甚至有再度停槽的风险。因本轮限电出现在汛期，前期市场多数认为的西南汛期水电增发解决用电压力的预期被打破，为铝价增加利好支撑，今日铝价快速、大幅拉涨。同时，缺电已经不是某一地区的特例，而是全国性的普遍问题。截至本文发稿，我的有色网了解，内蒙古蒙西地区限电压产的要求依然严格，蒙东地区也出现电力紧张的情况，河南也开始有限电消息出现，随着各地陆续出现相应消息，近日恐将出现全国性的“电荒”风险。