【华泰金属】关注此轮磁材行情，相关标的全梳理！

📍稀土永磁：主要用途电驱（新能源汽车、风机）、传感器（汽车电子）、变频家电和变频工业电机等。此轮行情的触发点是国家颁布高效节能电机推广政策！

我们认为估值标杆是【金力永磁】

注：以下产量预期均为根据公司最新调研纪要及行业一般投达产进度测算，存在动态调整，仅供参考。

【金力永磁】：22年Wind一致预期6.14亿，对应11.26市值359+50=409亿（港股即将发行1.4421亿股，假设增加50亿市值），PE 66.6X。22-24年毛坯产量预期2.3/2.6/3万吨。【178/157/136亿市值/万吨】。

【正海磁材】：22年Wind一致预期4.18亿，对应11.26市值177亿，PE 42.3X。22-24年毛坯产量预期1.6/2.4/3万吨。【111/74/59亿市值/万吨】。

【中科三环】：对应11.26市值172亿（考虑配股20亿，总市值172亿）。22-24年毛坯产量预期2.23/2.68/3.08万吨。【77/64/56亿市值/万吨】

【大地熊】：对应11.26市值75.5亿。22-24年毛坯产量预期0.57/1/1.48万吨。【132/76/51亿市值/万吨】

【宁波韵升】：22年Wind一致预期6.69亿，对应11.26市值148.2亿，PE 22.2X。22-24年毛坯产量预期1.65/1.99/2.51万吨。【90/74/59亿市值/万吨】

📍软磁：主要用途功率器件（CPU、GPU、AI芯片电源模块）、扼流、变压器，应用下游涵盖3C、新能源逆变、电源。高效电机中稀土永磁变频电机节能效果目前看最好，除了会增加稀土永磁用量外，变频部件的添加也会增加铁硅铝等软磁产品的需求。

我们认为估值标杆是【铂科新材】

【铂科新材】国内软磁金属粉芯（铁硅铝）龙头之一，并已积极布局电感。22年Wind一致预期1.91亿，对应11.26市值109亿，PE 57X。

【云路股份】全球非晶纳米晶龙头，积极布局软磁粉芯业务。对应11.26市值158亿。

【天通股份】材料业务聚焦于软磁材料、蓝宝石材料、SAW晶体，设备聚焦在长晶炉（未来最大的亮点是颗粒硅CCZ长晶炉）、粉体设备（可应用于陶瓷、软磁和正极材料等领域）和反半导体设备等。22年业绩预期5.1亿，对应11.26市值165亿，PE 32X。

【横店东磁】铁氧体永磁、软磁和器件是主营业务，磁材规模处国内第一；6GW光伏组件；小型锂电池。22年Wind一致预期16.1亿，对应11.26市值305亿，PE 19X。

【龙磁科技】铁氧体永磁、软磁粉芯和电感。22年Wind一致预期1.6亿，对应11.26市值57.6亿，PE 36X。

📍硅钢片：在风电、新能源汽车、电机和电网中与稀土永磁等磁性材料共同使用。

【首钢股份】现有电工钢160万吨，其中高牌号无取向50万吨、高磁感取向20万吨。22年新增35万吨高牌号无取向，23年新增10万吨高磁感取向。22年Wind一致预期86.4亿，对应11.26市值424亿，PE 4.9X。

【宝钢股份】现有电工钢350万吨，其中无取向280万吨、取向70万吨。20年高牌号无取向市占率40.4%，取向整体市占率58.5%。22年Wind一致预期296.5亿，对应11.26市值1507亿，PE 5.08X。

华泰金属：李斌/马晓晨/龚润华