ABC项目顺利推进 Q1盈利能力大幅提升，全年大尺寸电池保持供不应求。22Q1，公司实现营业收入78.27亿元，同比增长 160.25%；归母净利润2.27亿元，同比增长125.81%。公司销售净利率为2.91%，环比提升4.55pct。我们 预计2022年Q1出货量约7.5-8GW，单W净利0.02-0.03元/W。22Q2订单饱满，供应紧张，订单和供给2:1， 预计Q2盈利能力和出货相对Q1会有较大进步空间 研发驱动电池转换效率领先，ABC项目顺利推进。公司ABC技术的300MW电池中试线及500MW组件实验 线进展正常，珠海6.5GW的ABC电池量产项目已顺利开工，预计2022Q3可建成投产。预计今年量产平均转 换效率25.5%，双面效率40%，良率95%，封装成182组件600W以上，210组件720W以上，未来效率能做 到26.5%以上。珠海和义乌分别有26GW ABC电池项目的规划。 风险提示：光伏装机需求不及预期；原材料价格上涨；疫情影响。