1、周五，东方财富发布股权激励实施公告，总共 5000万 股，行权价34.74元，总共17.37亿。分三年归属激励对象，分别是40%，30%，30%。

股权激励的考核目标分别是 以2020年业绩为基础，2021至2023年分别增长40%、80%、120%，根据计算，达到目标的净利润分别是 66.89亿，86亿和105亿。

由此，站在东财管理层的角度看，其对公司未来3年的保守业绩增长预期是：40%、29%、18%。

2、诚然，这是东方财富管理层为了顺利达成股权激励，而采取的保守业绩增长考核目标，但也可以看出公司管理层对自己公司未来业绩增长目标的客观预期。

我们知道东方财富过去三年处于高成长期，2018年至2020年净利润同比增长分别为：51%、91%、161%，2021年至2023年保守预期则为：40%、29%、18%，由此可见，我们判断2020年成长性见顶是成立的，未来三年成长性换档，切换至中速增长期。

3、股票的估值高低取决于成长性，高成长性高估值，低成性低估值。过去三年，市场给予东方财富70倍PE的高估值，这与其业绩增长速度是匹配的。未来三年，随着东方财富成长性的降低，市场估值也要下调，我们坚持之前的分析判断结论，给予未来三年50倍、40倍、30倍的估值。

虽然，东方财富股权激励未来三年的业绩增长目标为：40%、29%、18%，但我们综合考虑未来居民财富投资权益市场的趋势，东方财富流量变现优势，以及东方财富资管和海外市场业务的增长点，给予其未来三年：70%、50%、30%，相对乐观的业绩增长预期。对应净利润分别为：81亿，122亿、158亿。

按照未来三年50倍、40倍、30倍的估值算，对应市值分别为：4050亿、4880亿、4740亿，可见5000亿市值可能是东方财富未来三年的天花板。这还是相对乐观的估值，所以不要脑子一热就高唱万亿市值，保持审慎、理性与清醒是投资者必备的品质。

在不考虑除权因素的情况下，未来三年东方财富目标股价分别为：4050/103=39元、4880/103=47元、4740/103=46元。由此可见未来三年东方财富因为成长性下降，对应的估值下调，其目标股价的高点在46元一线，39元以上已进入强弩之末，不具备长线投资价值了。

4、个股目标价绝不是按按计算器算算这么简单，这只是基于分析预判的理论算法。其意义在于，对个股的合理价格有一个理性的认知，并做为交易策略的基础参考。同时，个股估值是一个动态修定的过程，后面三季报和年报预告后，再做进一步分析推演，敬请关注。