中简科技昨天发布了2021年年报，全年实现营收4.12亿元，同比增长5.72%，归母净利润2.01亿元，同比下降13.38%，扣非净利润1.9亿元，同比下降12.6%。

原来预计2021年净利润能同比增长28%左右，但是实际上却下降了这么多，公司的解释是主要客户A对公司碳纤维及相关制品的采购量提升，经双方协商对产品价格进行了下调。毛估估算了一下，价格可能下调了20%+，这个下降的幅度也太大了。

公司的解释是产品销售价格要与下游客户通过协商的方式确定，当价格确定后，除因国家政策性调价、订货量大幅提升等因素影响外，产品价格将在一定期限内保持稳定。结合历史调价情况看，公司与主要客户的调价频率低、周期长，价格调整以采购量大幅提升为前提，但仍需综合考虑预期采购量、产品交付计划、公司产能情况、产品不可替代性、同行业毛利率水平等因素后协商确定，价格调整条件较为严格。

未来随着公司更多产品应用于航空航天领域，公司需要与客户协商确定新产品的销售价格，新产品价格可能会低于目前的产品价格；同时，受下游审价政策变动、订货量大幅提升等因素的影响，公司产品价格未来仍存在下降的风险，将会导致公司毛利率下滑，从而对公司经营业绩带来一定不利影响。

一般军工企业都会面临产品价格长期稳定下降的问题，我关注的另一家军工企业--北摩高科也是同样的情况。

由于产品降价的影响，公司去年毛利率77.07%，比上年下降6.81%。

公司昨天同时发布了今年一季度业绩报告，实现营收1.73亿元，同比增长135.91%，归母净利润0.91亿元，同比增长183.83%，扣非净利润0.87亿元，同比增长232.94%。这个业绩就非常好了。

公司同时发布年报和一季报，一个业绩下降，一个业绩大增，利好抵消了利空，股价今天上涨了1.74%。

公司现在的市值190亿元，按2021年净利润2.01亿元计算，静态市盈率94.5倍，按今年预计净利润5.1亿元计算，动态市盈率37.3倍。

总体来说，公司各项财务数据都不错，由于手握大量订单，预计未来几年还能保持40%左右的业绩增速。但是这次的产品大幅降价，而且后面可能还要降价，让我觉得要放大它的安全边际。同时公司在今年5月份还有34.44%的原始股要解禁，可能对股价的上涨会造成压力，结合现在的弱势行情，我觉得在动态市盈率30倍的时候再考虑会比较好。