碳酸锂回收+高镍单晶+钠电正极，这家公司成功吸引宁德、孚能、国轩等巨头成为其战略股东，分析师预计今年出货+利润或近翻倍增长

2022-02-23 17:54 星期三

《风口研报》今日导读1、振华新材（688707）：①国泰君安庞钧文看好公司高镍单晶市占率位居国内第一，随着公司募投产能逐步释放，叠加下游客户需求扩容，预计公司今年年底有望形成7万吨产能，2022年销量有望达到6万吨；②公司参股子公司红星电子拥有5000吨三元前驱体和2000吨锂电回收产能，可生产电池级碳酸锂，金属价格高企背景下有望贡献部分业绩增量，同时公司凭借在单晶+三元的积累前瞻布局钠电正极材料领域，且能实现与三元产线兼容，实现锂电+钠电的双轮驱动；③公司成功吸引多家上游原材料供应商和下游核心客户成为其股东，包括宁德时代、孚能科技、国轩控股、天津力神、蓝科锂业等一系列巨头；④庞钧文上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为4.13（+0.21）/7.62（+1.45）/10.97（+2.96）亿元，同比增长344%/84%/44%，给予公司目标估值67.70元/股（2月23日收盘价58.08元）；⑤风险提示：新产能投产不及预期、原材料价格波动等。2、长高集团（002452）：①公司为高压开关单相冠军，产品电压等级从中压、高压，延伸至超高压、特高压，550kvGIS（气体绝缘开关设备）生产线预计年内投产，将受益本轮电网建设高潮；②2016年起公司积极布局光伏业务，从地面电站到分布式EPC，当前已经与国家电力投资集团有限公司湖北分公司签订《合作框架协议》推进屋顶分布式光伏项目；③东北证券笪佳敏预计2021-2023年公司收入为15.7/27.87/50.49亿，净利润2.7/3.94/6.42亿，同比增速为26.56%/46%/62.84%，首次覆盖，给予“买入”评级；④风险提示：下游需求不及预期。

主题一

碳酸锂回收+高镍单晶+钠电正极，这家公司成功吸引宁德、孚能、国轩等巨头成为其战略股东，分析师预计今年出货+利润或近翻倍增长随着锂盐价格不断飙涨，锂电池产业链中下游企业的利润空间被不断挤压，而前瞻布局锂资源的企业有望在业内掌握更大话语权。国泰君安庞钧文看好布局锂电回收业务的三元正极龙头振华新材，公司在高镍单晶市占率位居国内第一，目前已成为宁德时代、孚能科技、新能源科技（ATL）等国内主流电池生产企业正极材料供应商，此外宁德时代也是公司十大股东之一。公司参股子公司红星电子拥有5000吨三元前驱体和2000吨锂电回收产能，金属价格高企背景下有望贡献部分业绩增量。此外，公司钠离子产业化进程有望进一步加速，有望实现新业务的弯道超车。庞钧文上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为4.13（+0.21）/7.62（+1.45）/10.97（+2.96）亿元，同比增长344%/84%/44%，上调公司目标估值为67.70（+9.40）元/股（2月23日收盘价58.08元）。三元正极材料出货量持续增长，高镍化趋势明显目前三元正极单晶正从中镍向高镍延伸，趋势明显。公司早在2009年推出一次大单晶三元中镍正极的企业，目前在已经更迭到第四代产品，2020年即实现高镍单晶产品的批量出货。2021年，公司产能利用率、产销量显著提升，预计全年销量在3.4-3.5万吨，年度产品销量同比增长约2.8倍。2021年四季度，公司单晶占三元出货比重达到45%，其中2021年高镍占比单晶份额为11.6%（2020年仅为1.55%）。随着公司募投产能逐步释放，叠加宁德等优质客户需求的持续扩容，庞钧文预计公司2022年底有望形成7万吨产能，2022年销量有望达到6万吨。公司目前产能以三次烧结工艺为主，若考虑两次烧结产能仍有一定弹性。此外，公司也成功吸引多家上游原材料供应商和下游核心客户成为其股东，包括宁德时代、孚能科技、国轩控股、天津力神、蓝科锂业等一系列巨头。锂电回收与钠电打开新成长空间2020年7月公司参与红星电子增资，增资完成后持有34%股权。红星电子利用废旧锂离子电池、次生物料提炼回收可用锂元素、钴、元素等有价值材料，并将其生产转化为三元前驱体等公司生产所用三元前驱体和电池级碳酸锂等。目前，红星电子拥有5000吨三元前驱体和2000吨锂电回收产能，2021年一季度即实现盈亏平衡，在当前金属价格高位时有望贡献显著增量。此外，公司凭借在单晶+三元的积累前瞻布局钠电正极材料领域，且能实现与三元产线兼容，实现锂电+钠电的双轮驱动。庞钧文预计，公司钠电产业链将在2023年实现量产使用，预计2022年材料企业实现送样出货。