关于存款利率下调看法
王小明
长线持有
2021-06-20 17:25:02
今天市场有关于降息的传言，国债期货因此明显异动。
我们认为这种看法很不准确，实为存款利率报价改革。
我们对存款利率报价改革的几点看法如下：
1）6月1日，人民银行召开市场利率定价自律机制工作会议，审议通过了“优化存款利率自律管理方案”，奠定了进一步存款利率报价改革的基础。
根据财新网报道，本次会议决定了将存款利率报价按比例浮动，调整为按加点报价，利率自律机制对不同类型的商业银行设置了不同的最高加点上限。
2）6月16日，财新网报道了存款利率上浮上限大体调整幅度。
其报道“某东部省分行表示，对于活期存款，原则上要求调整后4大行利率不高于基准利率加10BP，其他机构不高于基准利率加20BP，对于3m、6m、1y、3y定期存款，要求四大行调整后利率不高于基准加50BP，其他机构不高于基准加75BP；对于大额存单，要求大行调整后的利率不高于基准加60BP、其他机构不高于基准加80BP”。
可以看出，对于存款利率报价而言，若该报导属实，将压低中长端定期存款报价利率。
3）我们的看法：贷款报价利率LPR改革之后，推动了实际贷款利率明显降低，引导了金融系统向实体经济让利。
同时，我国金融体系尾部银行可持续经营能力不强。
为维护金融稳定，有必要的进一步推动存款利率市场化改革。
尤其是今年以来，银行体系一般性存款增长压力较大，一般性存款和同业负债之间跷跷板效应突出，银行体系稳存增存压力加大，客观上有可能推高总负债成本。
由此会影响银行体系让利实体经济的能力，同时降低金融系统的稳定性。
因此，政策对于结构性存款的压量控价、对于现金管理类理财产品的规范，以及现阶段对于存款利率报价机制的改革，都是为了防止负债成本无序抬升的主要手段。
4）我们预估，根据新的报价机制和现实的市场竞争情况，虽然给予了商业银行较大的报价自主权，但很可能存款报价会按如下方式演化：
A）1Y以内（含1Y、活期）存款利率报价出现明显调整概率不大；
B）1Y以上定期存款利率报价将下调，长端利率可能明显下调。
但需要强调，2y期存款产品有一定占比，3y及以上占比很低（主要为零售存款和协议存款），因此影响不大。
该改革仍属于“先长端”的渐进式改革；
C）存款利率作为压舱石将长期存在，未来存款利率报价变化也会呈现为“小步慢走”的特征，主要视经济形势和银行资产端定价局面而定；
D）大额可转让存单、协议存款等主动型、高成本定期负债的内部定价管理将明显加强。
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