归因：产能持续缩减，需求逐步改善，中间环节厂商抢跑补库。

1，供给端:原厂库存虽然仍然不低(6-7个月)，但持续减产以及接下来下游中间环节模组及代理广商抢跑补库有望加速原厂去库；

2，需求端:三大下游应用中，手机、PC经过两年低迷，库存基本出清，新品发布，容量升级均拉动需求改善，服务器方面，AI服务器需求吁盛带来3-8倍存储需求，通用服务器有望下半年启动拉货，跌加CPU升级推动DDR5渗诱。整位判断，下半年需求加速改善。

目前，存储行业涨价并没有那么多，仅HBM涨价比较多(HBM 80%产能是海力士，国内几平是没有的），但通用存储目前的涨价才刚开始，自然情况下涨价趋势要延需要明年2季度，考虑到后面还有半导体行业的整体复苏逻辑，存储仍将是引领半导体的细分赛道，因此，存储的趋势设有结束。

#来源未知# 埃科光电：国产2D工业相机龙头，破发后可积极关注 

公司主要产品为工业相机和图像采集卡，其中图像采集卡可以视作为工业相机的配套产品。公司的2D工业相机产品是国内中高端系列，虽然出货量不大但是高精度的下游场景比如（PCB、半导体等）都要用到公司产品。公司管理层清一色中科大博士，研发团队形象较好，拓展品类的能力较强。

未来主要的增长逻辑：（1）从2D-3D的迁移，当前公司2D产品已经相对成熟，截至招股书发布其3D产品已经在研，预计下半年会进行送样验证。（2）半导体领域：半导体是公司未来重点发展的环节，包括在研项目中的高速TDI和短波红外相机都是主攻半导体检测的工业相机，今年半导体领域有小几千万的收入，收入规模尚小，预计未来会成为公司的主要成长极。

业绩问题：今年上半年业绩下滑严重，主要是因为下游需求不及预期叠加公司筹办各类上市前准备活动、搬厂等因素，下半年可能会有一定恢复，但较难达到公司给市场的8000万预期。公司对于明年的展望较为乐观，预计会恢复到同比50%-60%的增长。

兴奋到睡不着了，“安迪-比尔”一个也不能少

重发❗️ 反攻！AI阻力最小方向在TO B应用【天风计算机缪欣君团队】

通用侧: 金山、泛微、汉得、鼎捷、致远

垂直侧: 讯飞、新致、同花顺、恒生、中科软

政策最直接利好应用，尤其边界可控的TO B应用，逻辑很好理解

这两天跑TO B基本每家都有明确的商机在谈，订单快的话8月初，Arpu提升显著。

应用订单落地(安迪快了)，也会利好算力(比尔也不远了)，是这个理，产业规律。

#安迪比尔-天风计算机

【国金食饮】青岛啤酒大跌点评

当前市场担忧：

1） 去年7月基数高，今年6月有压货，担心7月销量低预期。在疫情放开、天气热、低基数背景下，22年7月销量同比+16%（对比19年增长6%）。

2） 整体消费环境低迷，担忧啤酒升级的空间、确定性。

3） 7月24日面临解禁（432.87万股），占比0.32%。

我们认为：

1） 公司反馈，当前市场经营一切正常，现在进入7月产销两旺。

渠道反馈上半月销量扰动，预计系库存、基数影响。但7月尚未结束，天气炎热，7月14日青岛啤酒节开幕（旅游火爆+120周年庆），预计啤酒仍有不错消费氛围（华润7月到现在-1%）。

啤酒13年后进入存量竞争，博弈销量超预期本质是在博弈极端天气、区域格局剧烈变化、拓展新消费群，我们建议当前更应关注利润而非销量。

2） 啤酒升级逻辑理应具备α，因为起步晚、升级空间广、供给端共同驱动。青岛纯生、华润纯生这类纯β产品21-23年H1复合增速也在10-15%，对于U8、白啤、喜力等大单品更能有40-50%或以上的同比高增。

我们预计华润H1啤酒利润增速20%以上（白酒收入因改革而调整、利润端无贡献）、重啤Q2利润增速15%（吨成本预期下修至持平略降）、青啤Q2利润增速接近20%。

3） 本次解禁比例较低。去年同期也有解禁（数量相近），但股价影响有限，且历次高管减持均价都在百元以上。

当前股价对应23年估值青啤28X、华润24X（啤酒业务还原利润），继续坚定推荐。

【中金有色】继续强烈推荐黄金股！美国6月份零售销售意外放缓，美国经济出现降温信号，加息预期price in 太多之后，落叶飞花都是利好！

昨晚“恐怖数据”出炉，美国商务部公布的数据显示，继5月份环比增长0.3%之后，美国6月零售销售环比增长0.2%，远低于预期的0.5%。我们认为，尽管美国零售销售数据仍保持环比增长，存在一定韧性，但这样的韧性已大打折扣，美国经济出现降温信号，数据发布后，美元指数短线下挫逾20点，跌至99.55。现货黄金日内涨超过1.4%，达1983美元/盎司，距日内低点上涨近30美元。

随后公布的美国6月工业产出连续第二个月环比下降0.5%，预期为0.00%；第二季度工业产出同比增长0.7%。美国的经济俨然分为了两个轨道，制造业在后疫情时代中放缓，而服务业和消费者导向型行业表现似乎仍具备一定韧性，在此背景下，我们认为美国控制通胀的关键仍在于劳动力市场及与之息息相关的核心服务。而美国财长耶伦近期表示，“美国招聘需求的‘热度’已经减弱，劳动力市场正在降温。有充分的理由认为美国住房通胀会下降。“

据CME数据，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为3.3%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为96.7%；到9月维持利率不变的概率为2.8%，累计加息25个基点的概率为82.7%，累计加息50个基点的概率为14.5%。市场对7月加息已基本形成一致预期，9月加息预期有所回落，但截至7月11日Comex黄金投机性净多头占比仅为34.3%，仍低于金价同等高度下的中枢40%，留给黄金的空间仍然很大，远远不到讨论”过热“或”超买“的时候。

长期来看，去美元化趋势仍在持续且难以逆转。2022年，为应对通胀和地缘政治危机， 叠加 “去美元化宏观变局，全球央行购金量同比上升152%达1136吨， 创下历史新高，占到了全球黄金总需求的 24%。2023年一季度，全球央行黄金购金228吨，再创近年来一季度购金新高。后续来看，黄金作为无政治风险、抗危机能力强且具备长期价值贮存功能的资产，在目前全球经济下行、地缘政治风险仍存的背景下，可能仍会受到各国政府与投资者青睐 。

考虑到cpi和核心cpi已经明确进入下降通道，已经分别降到3%和4.8%，而且未来核心cpi下降空间更大，美联储加息进入末期，降息交易开启箭在弦上，此时的黄金股配置吸引力巨大，继续强烈推荐！

两个思路优先考虑：纯金股(降息初期黄金优于工业金属），困境反转（赤金+银泰，两标的中报均有超预期表现），欢迎具体预约路演交流

【申万宏源计算机】AI应用收费空间打开，汉得信息AI+企服踏浪！

据报道，Microsoft 365 Copilot定价折合人民币约2500元/年，高于市场预期。相比原来订阅价格，加入copilot后2-3倍ARPU提升！

AI在B端同样拥有营销端、物流端、车间端、财务端等应用场景，并且不断丰富。汉得已经通过智慧导购、智慧物流、资产助手等展示落地。

汉得微扬为Microsoft金牌合作商，首批接入Auzre OpenAI商用服务商，Dynamics 365 Copilot落地前培训如火如荼，预示B端即将绽放

新一代产品体系即将发布，数据沉淀宝库Hzero中台，百模对接+通用AI+低代码利器。两款大模型产品对标OpenAI，推测处于3.5-4.0阶段。

中台+丰富应用，汉得AI应用即将全面升级，百亿空间的卓越奋进机会

【国金电子】显示驱动芯片复苏信号渐显，车规DDIC持续向好

根据TrendForce的数据，随着疫情趋缓，汽车市场回归成长轨道，车内面板用量持续增加，预期2023年车用面板出货数量将达2.05亿片的水平，同比成长5.1%。在车用面板用量与日俱增的影响下，车用面板驱动IC的用量与技术成长也逐渐受到瞩目，其中车用触控与驱动整合IC（TDDI）应用在新产品上逐渐提升，整体市占率持续攀升中。

根据产业链调研，显示驱动芯片已出现积极复苏信号。1）显示驱动芯片封测端景气度从今年2-3月份开始回升，2023Q1龙头公司整体稼动率接近满产，在手订单数量已超公司产能，高稼动率有望持续。2）需求端，目前来看Q3面板产业链库存处于合理水平，下半年中大尺寸TV面板采购量有望环比成长，手机、可穿戴、电脑、显示屏等有望迎来补库。3）行业趋势：受益于面板产能向中国大陆转移，显示驱动芯片国产化率尚低，国产替代势在必行。

建议关注：1）显示驱动芯片设计厂商：韦尔股份、新相微、天德钰、中颖电子、格科微等；2）显示驱动芯片封测厂和代工厂：汇成股份、颀中科技、晶合集成。

【中泰电子】创新+复苏共振，看好存储、封测、PCB、汽车电子

#供给侧垄断型细分领域周期拐点已现

兆易创新：存储龙头，Q2业绩环比+27%

长电/通富：封测龙头，Q2收入/净利环比显著改善

面板：面板涨价厂商进入利润修复阶段，需求回暖格局优化有望开启新周期

#AI打开行业创新空间

存储：AI催化HBM需求扩张；

封测：AI芯片对性能、成本提出更高要求，Chiplet/CoWoS封装有望成主流方案；

汽车：行业景气度抬升，叠加特斯拉BEV+transfomer路线加速高阶自动驾驶升级；

PCB：AI带来交换机、服务器升级，PCB量价双升；

#相关标的

存储：香农芯创/兆易创新/东芯股份/深科技/德明利/华海诚科等

封测：长电科技/通富微电/华天科技/晶方科技/甬矽电子等

汽车：北京君正/联创电子/韦尔股份/东山精密等

PCB：沪电股份/奥士康/兴森科技/胜宏科技等

风险提示：景气复苏节奏/程度不及预期，AI创新进展不及预期等；

#来源未知# 武汉敏声BAW滤波器开始量产！我国在5G器件实现重大突破，终结美国的垄断地位。

慈星股份作为武汉敏声第二大股东，持有敏声10.43%股权，有望迎来估值拐点，趋势主升。

滤波器作为射频前端的核心器件之一，一直被美日所垄断，行业壁垒高，属于“卡脖子”部件，一旦实现国产替代，则空间无限。

一部5G手机所需要的BAW滤波器高达70+个，4G手机仅需30-40个。随着未来5G+、6G通信标准，频率越来越高，滤波器将是一个巨大增量的市场。

乘国产BAW滤波器之风，打破5G射频芯片卡脖子壁垒，华为手机有望重启5G时代。

周三舆情热度：

①AI应用-近日微软宣布Office 365 Copilot的定价，将向企业收取每个用户30美元/月的服务费用，大超市场预期（金山办公、福昕软件、万兴科技、科大讯飞、致远互联等）；

②算力-2023中国算力 (基础设施)大会将于8月在宁夏举行（宁夏建材、朗威股份、英特科技、同星科技、华是科技等）；

③平台经济-高层主持召开平台企业座谈会，利好平台经济信号逐步释放，平台经济在发展全局中的地位和作用日益凸显。（步步高、焦点科技、生意宝 、赛维时代、青木股份等）

④边缘计算-据外媒7月18日新闻，Meta将与高通合作在手机上运行旗下新AI大模型Llama 2，计划2024年开始在手机侧运行（兴民智通 、瑞芯微、全志科技、中科蓝讯、恒玄科技等）；

⑤面板-7月19日消息，据近日苹果公布的一份专利显示，其可能正在研发一款曲面屏手机，同时消息称该产品最早将于明年面世/Omdia：智能手机市场正加速适配OLED面板（彩虹股份、联得装备、京东方A、TCL科技、天山电子等）；

⑥黄金-美国6月份零售销售意外放缓，美国经济出现降温信号（四川黄金、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、 迪阿股份等）；

（转载，文中涉及标的不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎）