7月政治局会议提出“适时调整优化房地产政策”：2023年7月政治局会议提出：“适应房地产供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策更好满足居民住房需求”，“要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”。

　　地产用钢占国内钢材需求比达38%，政策利好或将带动钢铁需求预期改善：据Mysteel数据，2018年地产用钢占国内钢材需求比例达到38%，而新开工对于地产用钢贡献占比约为60%，即地产新开工每变动1个百分点，影响钢铁需求0.23个百分点。故此，我们认为地产政策利好有望带动地产销售、新开工数据回暖，进一步增强市场对于钢铁需求预期改善。

　　“产能、产量双控”成为钢铁行业新常态，测算下半年供应或面临减产压力：2023年4月财新网消息称“2023年粗钢产量调控政策定调为平控”，1-6月我国粗钢产量为5.36亿吨，同比+1.30%，如若2023年全年我国粗钢产量同比保持持平，我们测算今年7-12月我国粗钢产量预计将为4.77亿吨，日均产量为259万吨，同比-1.80%，较上半年相比-12.33%。

　　当前钢铁行业期货、现货盈利均处于历史底部：2023年1-6月钢铁行业吨钢综合毛利均值为291元/吨，钢材期货主力合约盘面利润均值为121元/吨；7月以来行业盈利仍旧维持低位，2023年7月1日-26日，钢铁行业吨钢综合毛利均值为290元/吨，钢材期货主力合约盘面利润均值降至100元/吨，均处于历史低位水平。

　　普钢板块估值处于历史低位水平，安全边际较高：截至2023年7月26日，普钢板块PB为0.78，处于2013年以来6.52%分位，较2015年6月最高值有220.51%的空间，较2013年7月最低点高出18.18%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.48，处于2013年以来26.09%分位，较2017年8月最高值还有72.12%的空间，较2021年2月最低值高出34.15%。在当前政策利好的大背景下，我们认为普钢板块具有较好的吸引力。

　　远期趋势一：“十四五”期间，钢铁行业有望纳入碳交易市场：2021年7月16日全国碳排放权交易市场开启上线交易，目前仅覆盖了电力行业，参与碳交易的主体较少，碳定价机制并不充分，流动性不足情况下形成的价格信号并不能有效地反映企业减排成本。截至2023年7月26日我国碳价仅61元/吨，中长期角度来看碳价中枢将逐步向发达国家靠拢（同日欧洲碳交易指数为89欧元/吨）。“十四五”期间，钢铁行业有望纳入碳交易市场，随着碳价中枢抬升，或将进一步对我国钢材供给形成限制。

　　远期趋势二：钢铁行业由“普”转“特”是大势所趋：日本的经验显示，当新开工面积在1973年达峰之后，特钢的产量和占比均上升，特钢产量由1973年的916.10万吨攀升到1983年的1328.40万吨，特钢占粗钢比例由1973年的6.01%提升到1983年的13.67%、再到2018年的19.99%，而2022年中国重点优特钢企业粗钢（除普通及优质非合金钢、低合金钢）仅占5.11%。

　　投资建议：7月政治局会议提出“适时调整优化房地产政策”，地产端利好预期逐步升温，当前普钢板块估值处于2013年以来低位水平，安全边际高且仍有较大向上空间，结合行业远期形势及公司业绩弹性、中长期盈利能力，推荐华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、首钢股份、柳钢股份，建议关注南钢股份。

　　风险分析：地产、制造业需求表现不及预期；原料价格大幅上涨。