今日，宁德时代公布与贵州省政府签署合作建设换电网络协议，根据协议，双方将在新能源汽车换电网络设施建设、促进新能源汽车换电能力提升、推动新能源产业高质量发展等方面深入合作。这表明宁德时代正式宣告进入换电行业，我们认为此为宁德战略中的一部分。

如我们前期研究观点，我们估计本次合作先期以B端车（出租、网约车、轻型物流车等乘用车）为主，以重卡为辅，（私家车尚存在路线矛盾）。我们预计将带动B端乘用车换电站与重卡换电站建设。

此外，我们了解到与宁德合作进程更快的地方包括东北（天气寒冷，换电需求迫切）、福建等地。除了贵州外，与宁德有合作的地区包括甘肃、江苏、四川、广东等地也在推进相关合作。贵州为与宁德战略合作中的代表地之一。

重申此前报告《换电设备：提升补能效率，优化资源配置》观点，看好换电站成为长期可行的补能方案之一，到2025年乘用车换电站需求量超过2万座，对应设备市场空间300-500亿元，行业及相关公司具备较大增长潜力和弹性。

标的：关注当前与宁德时代合作紧密的换电设备供应商瀚川智能（未覆盖），同时建议关注其他换电设备标的如山东威达等。根据公告，瀚川智能股权激励目标为2021/2022/2023年1.3/1.7/2.2亿元。