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【天风轻工】看好“内需+2C”为主的软体家居赛道再思考
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-10-24 15:39:19


宏观层面，地产信贷政策最紧张时间已过。20年以来地产链受益竣工周期，当前市场担心未来竣工数据下行，我们认为前期开发贷+房贷收紧已加速预期的反应，叠加近期房屋信贷指标的恢复，预期存在修复的空间。二手房客户占比的提升亦使需求曲线得以延长。

为何看好软体赛道？
【渠道力】：软体家居具有“线上无法取代线下”“大宗无法取代零售”的天然壁垒，内需是营收主要来源，内销在利润的占比更远大于收入占比。20H2以来，头部企业在卖场议价力提升，提前锁定核心位置，以多品类模式同一卖场开设系列店，有效提升对客流的捕获能力，“集中度提升”这个实现难度很大的命题通过线下渠道资源的控制得以一定实现。

【产品力】：以往国产品牌的品牌力和产品力较弱，过去几年国内软体企业依托收购海外品牌、和海外设计师合作开发等方式，产品力得到显著提升，叠加“国潮崛起”消费思潮，消费者对国产家居品牌的接受度提升。

【大宗影响小】：软体家居消费属于个性化消费，精装房不配套，因此软体家居来自大宗业务收入占比很低，地产企业个体的波动对资产负债表的影响可以忽略不计。

【草根调研验证】：Q3渠道反馈接单和销售情况优秀，尤其内销同比增速更亮眼；Q4是传统旺季和促销活动高峰，对冲Q3二手房交易下降的影响，同时信贷政策调整后需求预计成环比修复趋势。

结合估值性价比，持续看好“内需+2C”为主的软体龙头【喜临门】（21/22年PE为18x/14x，1.9亿回购均价28.08元/股，现价24.20元）、【顾家家居】（21/22年PE为24x/19x）【敏华控股】（21/22年PE为19x/15x）；定制板块优选业务结构良好且管理能力强的【欧派家居】（21/22年PE为30x/25x）、【志邦家居】（21/22年PE为13x/10x）。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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顾家家居
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  • 君子好逑
    一卖就涨的老韭菜
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  • 无名小韭50610727
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  • 红尘摆渡
    明天一定赚的半棵韭菜
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    2021-10-24 20:13
    谢谢分享，辛苦了
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  • 刁刁
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    2021-10-24 18:55
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  • 深海焱
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    2021-10-24 18:27
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  • 我不是韭菜Aaron
    下海干活的散户
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    2021-10-24 17:59
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  • @强
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    2021-10-24 17:58
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  • 选对股买对时铁铁铁粉33号
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    2021-10-24 17:01
    喜临门试过
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