【天风建材鲍荣富】周观点20210131：重视C端与低估二线龙头机会，继续推荐消费建材、玻纤、玻璃

 上周调研反馈（光远新材、苏博特、东鹏控股、坚朗五金、亚玛顿、长海股份、中国巨石、苏博特），欢迎获取最新调研纪要合集！

 核心逻辑：20M12建筑及装潢零售额复苏势头强劲，C端龙头有望受益。而当前资金面紧张或带动市场短期更加注重安全边际，具有较强高增长持续性，且与一线龙头估值差距较大的涂料、玻纤、防水等子行业二线龙头有望获得市场更多关注。我们认为“就地过年”政策，有望使21年春节后水泥玻璃需求复苏进度快于往年。当前继续建议从三维度把握建材春季行情：1）新开工、竣工景气度有望持续，行业集中度提升有望加速，推荐业绩超预期的消费建材龙头【亚士创能】【蒙娜丽莎】【伟星新材】【科顺股份】【北新建材】【东方雨虹】等；2）全球经济复苏带动的出口改善趋势有望延续，十四五供给或受到明确控制，推荐玻纤龙头【长海股份】【中国巨石】；3）21年玻璃盈利大幅改善可期，有望复制水泥在过往春季行情中的表现，春节后需求恢复有望快于预期，但中长期供需格局改善有望延续，推荐【旗滨集团】，关注【福莱特】。

 亚士创能：工程漆品牌具备优势，下游客户集中度提升+公司未来新增产能释放，工程漆市场份额有望提升，进军C端涂料市场，未来有望B/C双轮驱动；扩展保温、防水等品类，品类扩张有望提供额外增长动力。

 长海股份：原纱—制品—复合材料产业链一体化优势显著，盈利稳定性高，资产属性轻，且报表质量持续优化，未来加杠杆空间充足，Q4涨价效果将体现，21年原纱/制品/树脂开启新一轮扩张，业绩有望迎来快速增长。

 蒙娜丽莎：通过自建、收购等方式不断扩充产能，大板岩板领域核心优势突出。B端客户拓展良好，已有接近80家地产战略客户。B/C双轮驱动，通过渠道下沉加大地方性地产和家装整装等小B业务，驱动经销业务稳健增长，对标马可、东鹏门店数量，未来渠道扩张空间仍大。

 北新建材：1）石膏板成本优势突出，处于垄断地位，定价权强，通过多品牌定价策略稳步推进市占率提升及单平净利提升；2）持续推进石膏板品牌升级，周期性弱化，产品升级带动长期盈利能力提升；3）通过“自建+收购”积极打造海外石膏板、龙骨、防水等新的增长点。

 旗滨集团：公司加快加大节能/光伏/电子/药用全业务布局，增加中长期增长点。公司实施多元化激励和跟投机制，并保持稳定分红，成长属性与价值属性兼备。玻璃短期跌价主要受疫情和淡季影响，中长期供需格局改善有望持续。