一、主营业务

公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。近年来，凭 借较强的研发设计能力、安全可靠的产品质量和高效的营销服务体系，公司逐 步构建了“上游功率芯片+下游运动控制产品”协同发展的业务体系，形成了品 牌影响力和业务规模不断扩大的良性发展态势。

功率芯片，作为进行电能变换、功率控制以及能量调节的核心部件，具有 电源转换、功率调节、电源管理等作用，广泛应用于通讯、计算机、消费电 子、汽车电子、高铁等诸多领域。在早期专注从事运动控制器业务的基础上， 公司逐步向上游功率芯片领域延伸，并形成了产业链上下游的协同效应。凭借 在研发设计方面的多年积累，公司功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等 运动控制方面形成了差异化的竞争优势。

运动控制产品，作为功率芯片的下游应用领域之一，能够实现电机运动系 统的变频调速和智能化控制，具体产品在电动车辆、电动工具、家用电器等终 端产品中扮演“大脑”的角色。公司运动控制产品主要为面向电动车辆领域的 运动控制器。报告期内，公司已经与雅迪集团、绿源集团、爱玛集团等诸多国 内一线电动车厂商建立了良好持续的合作关系，拥有较强的竞争优势。

报告期内，公司专注于运动控制产品及功率芯片的研发、生产和销售，主 营业务未发生重大变化。

（二）主营产品

按照上下游关系划分，公司产品可分为上游功率芯片、下游运动控制产品 等两个体系。根据对外销售的产品形态，公司主要产品可以具体分为晶圆、封 装成品和运动控制器、运动控制模块等四类，公司主要产品间具有较强的协同效应，具体如下所示：

1、运动控制器的基本情况

运动控制器以电力电子技术为核心，融合了自动控制技术、微电子技术、 计算机技术、信息传感技术、电磁兼容技术等诸多技术门类。

运动控制器的开发，融合了微控制器（MCU）的嵌入式软件设计、功率芯 片匹配，以及外围电子线路布图。其中，MCU 作为运动控制器控制方案的载 体，负责信息运算；功率器件作为电能调节的核心，负责功率处理；辅以外围 电子线路，共同实现运动系统的设计功能。

发行人在熟练掌握功率芯片设计的基础上，通过多年在运动控制器领域的 深耕，已经具备了嵌入式软件开发、MCU 参数定义，以及电子线路设计能力。

通过适当调整运动控制器中核心功率器件的配置、选用不同的控制软件， 可以实现运动控制器应用领域的延伸拓展，满足下游客户的个性化需求。

公司终端应用产品可以分为运动控制模块、运动控制器，其中，运动控制 器是具备完整功能的产品，而运动控制模块是运动控制器的核心部分。因运动 控制器下游应用广泛，不同客户对控制器产品尺寸、外观及接线方式的要求略 有差异，发行人将控制器的核心电路以模块化形式向具备生产能力的厂商销 售，以覆盖发行人控制器产品尚未开拓的市场领域，实现更全面的应用布局。

运动控制器作为一个典型的电力电子变换装置，能够实现弱电对强电的控 制，而功率芯片即是运动控制器等电力电子变换装置的核心组件7。

2、功率芯片的基本情况

半导体根据核心功能的不同可以分为信息半导体和功率半导体两大分支。 其中，信息半导体主要用于低电流、低电压环境下的信息处理及运算，而功率 半导体则用于大电流、大电压环境下的功率控制及调节。

公司主要的功率芯片产品为 MOSFET，按产品形态可以分为晶圆、封装成 品。其中，晶圆是未经划片的芯片集合，为了确保芯片不被氧化、磨损，并增 强其电热性能，需要对芯片进行封装，制作成封装成品，方能投入终端使用， 相同性能参数的芯片在不同的封装形式下，外观方面有较大不同。具体如下：

目前公司已经形成了沟槽型功率 MOSFET、屏蔽栅沟槽型（SGT）功率 MOSFET，以及超结功率（SJ）MOSFET 三大产品系列，拥有超过 300 种的细 分产品型号。

3、公司主要产品在技术、生产、销售等方面的相关性、差异及协同效 应等有关情况

公司的功率芯片产品是运动控制器的主要原材料，是公司运动控制产品业 务的上游延伸，公司在功率芯片的技术开发、组织生产和产品销售方面，优先 满足自身运动控制器的需求，因此公司运动控制产品、功率芯片两类产品具有 较强的协同效应，两者的相关性、差异性和协同效应的具体情况如下所示：

二、发行人所处行业的基本情况

（一）行业主管部门、监管体制及相关政策

1、公司所处行业及确定所属行业的依据

根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），本公司业 务属于“C38 电气机械和器材制造业”。

三、行业情况

1、本公司所属行业市场情况

（1）电力电子产业发展情况

电能是目前最重要的能源形式之一，几乎所有的电能从产生到消耗都要经 过电压、电流、频率等参数的调节，统称为电能的变换。电力电子技术就是一 门对电能进行变换和控制的技术，其本质是利用电力电子器件（即功率器件） 的开关作用，实现弱电对强电的控制，具有控制灵活、效率高等优点。

电力电子技术的发展先后经历了如下几个阶段10：整流器时期、逆变器时 期、变频器时期。

① 整流器时期

第一代以可控硅整流器（SCR）为代表的电力电子器件出现于 20 世纪 50 年代，可控硅整流器能够高效地把交流电转变为直流电，主要应用在电解、机 车牵引、轧钢等领域。由于当时的计算机控制技术尚未成熟，电力电子系统的 可靠性差、频率低，电力电子技术发展缓慢。

② 逆变器时期

在 20 世纪 70 年代，以电力晶体管（GTR）、门极可关断晶闸管（GTO）和 双极结型晶体管（BJT）为代表的第二代电力电子器件问世，能够将直流电逆 变成 0-100Hz 的交流电，具备了整流和逆变的能力。于此同时，在计算机控制 技术方面，8 位微处理器的应用促进了脉宽调制（PWM）技术的发展，计算机 控制技术与电力电子器件的结合，推动了电力电子系统的性能提升。

③ 变频器时期

在 20 世纪 70 年代，以电力晶体管（GTR）、门极可关断晶闸管（GTO）和 双极结型晶体管（BJT）为代表的第二代电力电子器件问世，能够将直流电逆 变成 0-100Hz 的交流电，具备了整流和逆变的能力。于此同时，在计算机控制 技术方面，8 位微处理器的应用促进了脉宽调制（PWM）技术的发展，计算机 控制技术与电力电子器件的结合，推动了电力电子系统的性能提升。

③ 变频器时期

80 年代以来，大规模集成电路的广泛应用，为电力电子技术的进一步发展 奠定了基础。将集成电路技术中的精细加工技术和高压大电流技术有机结合， 实现了功率器件向高频化方向发展。以电力场效应晶体管（MOSFET）和绝缘 栅双极型晶体管（IGBT）为代表的全控型功率器件相继问世，完成了传统电力电子技术向现代电力电子技术的转变，并打破了 PWM 控制技术在硬件上的瓶 颈，电力电子技术迅速发展，系统性能显著提升。

目前，电力电子技术正逐渐向模块化、集成化、智能化、数字化、绿色化 方向发展11。控制算法和功率器件性能都在不断优化，电力电子技术在运动控 制、工业自动化、智能电网、新能源发电等社会经济多个领域都得到了广泛的 应用。

电力电子技术的应用中，以变频调速系统最具有代表性。该设备采用以电 力电子技术为支撑，通过内置的控制软件，不但能实现无级调速，而且动态调 整电机运行过程中的电压和频率，在不改变原配套电机的条件下，保证电机的 输出转矩与负荷需求精确匹配，实现了高可靠性、高精度的自动控制。

目前我国用于电机的电能约占我国总发电量的 60%左右，据测算，如果全 国电机的驱动都采用功率半导体进行变频调速，可节约电能大约 30%左右，节 约全国总发电量 15%至 20%12。

（2）运动控制器行业基本情况

① 控制器市场概况

控制器产品以电力电子技术为支撑，融合了自动控制技术、微电子技术、 计算机技术、信息传感技术、电磁兼容技术等诸多门类。通过内置的控制软 件，不但能实现无级调速，而且动态调整电机运行过程中的电压和频率，在不改变原配套电机的条件下，保证电机的输出转矩与负荷需求精确匹配，实现高 可靠性、高精度的自动控制。

控制器行业的发展得益于两方面的推动：一是市场驱动，市场需求的增长 和市场应用领域的持续扩大，使得控制器在工业、农业、家用、军事等领域得 到了快速推广；二是技术驱动，作为多种技术门类的集成产品，随着相关技术 的不断发展，控制器行业作为一个高科技行业得到了加速发展。目前，控制器 已经从以往单纯的电机变频调速功能，发展成具有更高技术含量和附加值的智 能化系统。

据 Sullivan 数据，我国智能控制器市场规模从 2016 年的 1.36 万亿元增长至 2021 年的 2.71 万亿元，期间年均复合增长率为 14.79%，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元，2021 年至 2024 年预计年复合增长率约为 11.97%13。从应用上看，汽车电子、家用电器、电动工具等行业作为先进制造业的代 表，市场规模均在 1,000 亿元以上，成为了控制器行业的主要应用方向14。

② 市场需求情况

运动控制器并非终端产品，而是与电机、电池等共同构成一套系统。在电 动车辆领域，除整车的控制器维修置换需求之外，下游整车市场的产销量与运 动控制器的需求量基本一致。发行人的运动控制器属于前述控制器领域的具体 产品，主要应用于电动自行车、电动摩托车、电动三轮车及平衡车、场地电动 车等专用车辆，其市场需求情况如下：

A. 电动自行车行业与运动控制器需求

电动自行车作为重要的民生交通工具，用于居民日常代步和休闲娱乐。随 着人民生活水平的快速提高，电动自行车因其低碳、经济、节能和便捷而深受 欢迎。随着电动自行车技术逐步走向成熟实用化，电动自行车除了节能、经 济、环保之外，并兼有机动车的省力省时特点，符合当今中国消费者的消费特 征和需求。发展至今，中国已成为全球最大的电动自行车生产和消费国。

（a）电动自行车年产量整体持续增长，庞大的社会需求为行业发展奠定扎 实基础

电动自行车因其操作简易、方便快捷、省时省力、性价比高等特点，成为 人们改善出行条件的重要选择，庞大的社会需求为电动自行车的行业发展奠定 了扎实基础。上个世纪 90 年代，自中国出现了第一辆电动自行车后，很快得到 广泛推广应用，电动自行车的产量从 1999 年的 5 万辆发展到 2021 年的 5,443万辆15，二十余年增长约千倍。近年来，我国电动自行车产量进入稳定发展阶 段，2012-2021 年年均复合增长率为 11.57%。根据中国自行车协会数据，2020 年电动两轮车保有量达到 3.4 亿，位居世界第一16。

根据国家工信部、中国自行车协、EVTank 等相关统计数据，我国近年来电 动自行车的产量情况如下：

目前，我国电动自行车行业已经成为一个产业群体庞大、对社会生活影响 较大的产业。在节能减排、低碳经济的政策指引下，电动自行车成为绿色出行 的代表性交通工具；此外，在城市化进程带来严重交通拥堵的背景下，城市居 民非机动车出行需求也被进一步激发。随着电动自行车新国标逐步落实，安全 性、舒适性提升，电动自行车的市场前景广阔。

（b）轻量化、锂电化、智能化等技术升级将带动电动自行车行业需求增长

近年来，随着居民生活水平提高，消费升级加速，电动自行车逐渐向轻量 化、锂电化、智能化方向发展。以往的电动自行车主要采用铅酸电池，尽管价 格低廉，但是能量密度过低，较为笨重。随着电池技术的发展，具有较高能量 密度的锂电池在电动自行车上实现应用，重量明显降低，且使用寿命、安全性 均有明显提升。

智能化的发展也极大带动了电动自行车使用体验的提升。通过智能化模块 的配置，电动自行车能够实现远程定位、实时状态显示、智能化照明、无钥匙 启动等功能。功能的显著提升将促进市场存量电动自行车更新换代的速度。

（c）“新国标”的实施推动电动自行车行业更新换代、行业整合

2018 年 5 月 15 日，国家市场监督管理总局、国家标准委联合发布《电动 自行车安全技术规范》（GB17761-2018），调整完善了关于电动自行车最高车 速、整车质量、脚踏骑行能力等技术要求。随着新国标的推进实施，市场上现 有的不符合新国标的电动车辆将被逐步取代，由此形成大范围更新换代的需 求。

同时，“新国标”的颁布实施对电动自行车行业的规范程度、技术水平等方 面提出了更高要求，将进一步加速市场分化，推动行业整合、集中度提升，促 进电动自行车行业的持续健康发展。

（d）出口市场成为电动自行车产业需求增长的另一个驱动因素

由于国内市场人口基数庞大、电动自行车需求旺盛，国内电动自行车产业 长期以来以国内市场为重心。而随着国内电动自行车行业技术水平和产品质量 提升，市场竞争力加强，逐渐拓展了荷兰、意大利等欧洲国家的市场，并积极 投入越南、菲律宾、印尼等东南亚国家从摩托车消费转向电动自行车消费的浪 潮中。

2011 年，我国电动自行车出口量为 60.7 万辆，2019 年达到 145.3 万辆， 2011 年-2019 年的年均复合增长率达 11.53%。

（e）电动自行车配套运动控制器的市场需求情况

在国内电动自行车行业产量持续增长的背景下，配套运动控制器的市场需 求能够维持在 3,000 万个以上；此外，在电动自行车保有量已经达到 3.4 亿辆的 基础上，维修市场的控制器需求也相当可观。若进一步考虑消费升级带来的更 新换代，存量需求激活，会导致电动自行车行业产量扩张，由此带来运动控制 器的市场需求增长。

（f）国内部分城市限行政策及对运动控制器未来销售的传导作用、影响

发行人运动控制器产品主要面向电动自行车、电动摩托车等电动车辆市 场，该类电动车辆作为重要的民生交通工具，被广泛应用于居民日常代步和休 闲娱乐，也是国家倡导节能减排、低碳经济、绿色出行的代表性交通工具，对 此，国内有关部门相应出台了《轻工业“十二五”发展规划》、《中国自行车行 业“十二五”规划》等一系列政策，以鼓励、引导电动车行业的持续健康发 展。

另一方面，由于历史发展原因，电动车辆行业发展过程中相对缺乏整体约 束，部分中小型电动车企业为迎合下游市场需求而推出了相当数量超过“旧国 标”的超规电动车，消费者使用过程中存在着一定的安全隐患，对交通治理造 成了一定的不利影响。因此，国内部分城市存在就电动车出台相应限行政策的 情况，部分主要城市出台的相关限行政策包括：

由上表可知，采取限行措施的城市在全国范围内总体较少，且除广州、东 莞、珠海等少数城市全面限行外，其余采取限行措施的城市主要为采用部分区域/路段限行的政策，总体而言相关限行措施对国内电动车整体市场的影响较 小。

电动车作为国内重要的居民短途交通，以及近年来网购、新零售等物流配 送的重要工具，整体需求仍保持稳定增长的态势。2020 年-2022 年，行业内电 动车产量分别约 4,601 万辆、5,443 万辆、5,904 万辆，呈现持续增长趋势。发 行人产品作为下游整车产品的核心部件配套，市场需求情况与整车需求情况较 为一致，因此，发行人运动控制器产品受相关限行政策影响较小。

B. 电动三轮车行业与运动控制器需求

电动三轮车产品主要的需求来自于农村的生产消费以及城市的快递运输， 相较于货运汽车，电动三轮车体积小、负荷灵活，适合农村狭小街巷的通行， 符合短距离快递投递的需要。此外，电动三轮车单价较低、上路流程简单，与 货运汽车构成了有效的互补。截至 2019 年末，国内电动三轮车社会保有量估计 在 7,000 万辆以上17。

近年来，电子商务的高速发展带动了物流运输需求的增长，根据国家邮政 局统计数据显示，2022 年，国内快递服务业务量达到 1,105.8 亿件，同比增长 2.1%，快递业务收入完成 1.06 万亿元，同比增长 2.3%。

2015 年 10 月 26 日，《国务院关于促进快递业发展的若干意见》提出，到2020 年，我国将基本实现乡乡有网点、村村通快递，快递年业务量要达到 500 亿件。此外，该意见还指出：“研究出台快递专用电动三轮车国家标准以及生 产、使用、管理规定。各地可结合实际制定快递专用电动三轮车用于城市收投 服务的管理办法，解决‘最后一公里’通行难问题。”

在未来几年里，快递行业的迅速发展将会给电动三轮车行业带来新的增长 点，尤其快递专用电动三轮车相关规定的出台，将为电动三轮车行业的发展注 入崭新动力。

（3）功率芯片及器件行业基本情况

① 功率芯片及器件市场概况

功率半导体是弱电控制与强电运行之间、信息技术与先进制造之间的桥 梁，是国民经济的重要基础。我国的功率半导体的起步虽然较晚，但是市场规 模增长迅速。根据 Omdia 数据及预测，2021 年中国功率半导体市场规模为 182 亿美元，预计 2024 年将达 206 亿美元，中国作为全球最大的功率半导体市场， 发展前景较为广阔。

功率器件从最初的SCR，逐渐发展到第二代的GTO、GTR、BJT，再到如今 高端的MOSFET、IGBT，其功率特性、工作频率等性能指标各不相同。在 MOSFET、IGBT等全控型功率器件应用领域不断拓展的同时，SCR、GTO等产品，仍在细分市场保留一席之地。

按照年产值口径统计，MOSFET、IGBT、二极管和整流桥是功率器件中最 主要的产品类别，占功率器件市场的比重超过 80%，其中 MOSFET 约占到三分 之一。

② 市场需求情况

从市场的角度上来看，功率芯片行业本质上是一个需求驱动型的行业。正 是由于其应用范围广泛，终端产品的技术进步、更新换代乃至新产品面世，都 会为功率芯片及功率器件带来全新的市场空间。

根据市场调研机构Yole développement预测，2020年功率器件市场的复合增 长率仍将保持在6%，其中，新能源汽车领域增长率增长最快。此外，消费电子 行业发展、清洁能源的普及、智能电网的建设，都将成为功率器件市场发展的 推动因素。

A. 消费电子及通信市场需求

消费电子及通信设备的种类繁多，电脑、手机等产品在电源控制及转换方 面，均需要使用功率芯片。

受益于触控技术的不断发展、4G信号覆盖范围的不断扩大，以及消费者群 体消费能力提高和工作娱乐需求的日益提升，我国平板电脑市场总体表现增长 趋势，IDC报告显示，2021年中国平板电脑出货量2,846万台，同比增长 21.8%18。

智能手机自导入市场以来，出货量增长强劲，根据IDC的统计数据，2010 年全球智能手机出货量为3.04亿部，2022年出货量已增长至12.02亿部，期间年 均复合增长率达13.38%。近年来，Type-C接口的手机产品逐渐普及，由于TypeC接口相较于传统的USB接口，所使用的MOSFET数量从3个提升至5个，随着搭 载Type-C接口的设备出货量增加，行业MOSFET需求也将相应增长。

此外，通信行业也是功率芯片的一大终端市场，其中通信基站和数据中心 等设备需要维持全天供电，供电系统中的逆变器、整流器使用大量的功率半导 体。5G将成为功率芯片在通信市场的增长动力。2016年全球通信设备市场规模 约288亿美元，预计到2023年市场规模将达到562亿美元，复合增长率约10%19。

B. 汽车电子的市场需求

以MOSFET为代表的功率器件在汽车电子上具有广泛的应用，主要用于辅 助驱动各种电动马达，包括通风系统、雨刮器、电动车窗等；同时，在电动助 力转向系统、电制动系统等动力控制系统，以及DC/DC转换器、电池管理系统 等功率变换模块中也发挥着关键的作用。

新能源汽车产业的高速发展带来了大量功率器件的新增需求。相较于传统 汽车，新能源汽车的核心技术“电机驱动”、“电池”和“电子控制”三个环 节，均需要依赖功率半导体。一辆传统燃油车的功率半导体成本约为71美元， 而一辆混动车、纯电动车的功率半导体用量可以达到354美元与384美元，增长 398%和433%20。

2013年至2019年，中国新能源汽车的产量从1.75万辆增长至124.20万辆，复 合增长率103.48%。随着我国汽车产业的快速发展，以及汽车电子化程度的提高，功率器件的市场需求将持续增长。

同时，新能源汽车配套的充电桩建设也成为推动功率器件需求增长的重要 一环。根据国家发改委印发的《电动汽车充电基础设施发展指南（2015- 2020）》，到2020年国内充换电站数量将达到1.2万个，分散式充电桩超过480万 个，以满足全国500万辆电动汽车的充电需求。

C. 电源产品市场需求

电源作为电子产品的动力来源，应用范围较广。近年来，我国电源产品市 场发展情况良好。根据中国电源学会《中国电源行业年鉴2021》统计，2020年 中国电源产业的产值规模呈现出良好的发展态势，同比增长21.91%，总产值达 3,288亿元。

四、竞争对手

4、发行人所处细分行业与上、下游行业的关联性

发行人处于产业链的中游，上游为晶圆代工、功率器件封装测试服务提供 商以及 MCU、PCB 板等运动控制器原材料的供应商；下游为功率器件、运动 控制器的具体应用产品制造商。

为保障供应链稳定并降低技术泄密风险，公司通常会与少数晶圆制造厂、 封装厂以及 MCU 厂商建立稳定的合作关系，该类公司多为大型企业，技术和 业务比较规范，产能和价格水平相对稳定。而 PCB 板、电子元器件及壳体、线 缆生产行业相对来说市场化程度更高，原材料供应充足。

公司的下游应用领域较为广阔，其中电动车辆是公司产品最主要的应用领 域之一。随着人们消费水平和生活质量的提高，下游行业的需求不断升级，推 动了公司所处行业的技术发展与革新。

1、运动控制行业竞争格局及竞争地位

（1）运动控制器行业竞争格局

由于运动控制器各个不同应用领域的产业发展成熟度非常不均衡，对应各 领域的运动控制器细分市场竞争状况也有很大差异。发行人的运动控制器产品 较为集中地应用于电动车辆领域。

目前，电动车辆控制器行业呈现出明显的市场分层。因为控制器的组装工 艺较为简单，部分不具备核心技术的厂商通过外购零部件进行组装并销售，该 类产品价格低廉，但性能指标和品质管理均无法满足知名整车生产商的采购要 求，因此主要面向小品牌整车厂或者维修市场销售。而中高端的运动控制器市 场则为少数具备自主研发能力的生产企业所占据。

（2）发行人在运动控制行业中的技术水平、竞争地位及市场份额

发行人运动控制器产品在电动车领域具有较高的技术优势和客户优势，具 有较强的市场竞争力，具体分析如下：

① 公司运动控制器的下游客户主要以中大型电动车整车厂商为主，该等客 户的终端产品市场定位注重品牌形象、对运动控制器品质要求较高，公司报告 期内对上述客户的业务规模持续增长。

报告期内，公司运动控制器的下游客户主要以中大型电动车整车厂商为 主。根据终端消费习惯及行业惯例，电动两轮车一般也直接称为电动车、电动 自行车，而根据电动车新国标等相关行业规范，电动两轮车包括狭义的电动自 行车、电动摩托车等。电动车作为主要交通代步工具之一，直接面向终端消费 市场，因此行业内中大型电动车整车厂商在经营过程中普遍注重品牌形象和产 品质量，继而对作为重要组成部件的运动控制器的质量要求也相对较高。

报告期内，公司凭借可靠的产品质量以及积极的市场开拓，在下游电动车 领域的业务规模持续扩张、市场占有率较为稳定。2020 年至 2021 年，行业内 电动车年均产量基本保持在 4,500 万辆以上，由于每辆电动车均需配置一个运 动控制器，则运动控制器年需求量与电动车年产量基本相当，由此测算 2020 年 至 2021 年，公司运动控制器的市场份额约为 14.87%、14.62%，具体如下：

由上表可知，公司报告期内对规模以上电动车客户的收入占公司运动控制 器业务收入的总体占比较高，主要原因包括：

A. 市场开拓方面，公司近年来持续开展运动控制器相关市场开拓工作，凭 借可靠的产品质量和不断提升的市场认可度，公司报告期内与绿源集团、雅迪集团、小刀集团、爱玛集团等国内一线电动车整车厂商客户间的合作关系保持 良好，对上述规模以上电动车厂商的业务规模总体有所增长。

B. 公司下游客户竞争水平方面，由于公司运动控制器产品的下游客户主要 以中大型电动车整车厂商为主，其在下游电动车市场持续整合趋势中具有竞争 优势。随着近年来下游电动车行业持续整合、行业集中度不断提升，公司下游 客户自身业务规模的扩张也带动了其对公司运动控制器产品的需求。

综上所述，公司运动控制器的下游客户主要以中大型电动车整车厂商为 主，该等客户在下游电动车市场持续整合趋势中具有竞争优势，由于其终端产 品市场定位注重品牌形象，因此该等客户对运动控制器品质要求较高。报告期 内，凭借可靠的产品质量以及积极的市场开拓，公司对规模以上客户的业务规 模总体较高。

② 公司运动控制器产品具有较强的技术优势

技术特点方面，公司致力于从“软件+硬件”两方面建立和巩固产品技术优 势，其中：

A. 软件方面，公司自主研发并推出了矢量变频控制方案、应用Q轴非对称 注入算法的无霍尔电机控制方案等多种控制方案，控制信号输出较为稳定、运 行效率较高，有效降低运行噪音和性能损耗；

B. 硬件方面，公司深入MCU参数定义、电子线路布图及应用功能拓展等 方面的研究，自主研发并形成了大电流电子线路布线、MOSFET并联均流等核 心技术，有效提升产品性能及稳定性。

此外，“面向电动车应用的 XC12 系列高性能控制器”还被江苏省新技术 新产品推广应用工作联席会议办公室于 2019 年 6 月认定为“省重点推广应用的 新技术新产品”。

③ 公司运动控制器产品与同行业公司技术对比

公司运动控制器产品从产品用途上看，下游主要应用于电动车领域，综合 分析可比公司相关产品在硬件、软件等方面的比如下：

2、功率芯片行业竞争格局及竞争地位

（1）功率芯片行业

功率芯片，尤其是高端的MOSFET、IGBT等产品长期以来被国外企业垄 断，美国、欧洲、日本、韩国的芯片厂商凭借自身的市场先发优势，占据了国 内的MOSFET主要的市场份额。

近年来，中国本土企业在技术上不断发展，逐渐打破了国内功率芯片市场 受制于国外技术垄断的局面，质量优势和价格优势已经逐渐体现，并获得市场 认可。

（2）发行人在功率芯片设计行业中的技术水平、竞争地位及市场份额

① 功率芯片类别丰富、下游应用广泛，公司功率芯片产品主要集中于运动 控制领域

功率芯片行业市场容量巨大，行业内企业众多，市场集中度较低，规模以 上的企业约有 2,000 家，竞争较为充分，根据国海证券研究所测算，2019 年中 国 MOSFET 市场规模约 26.4 亿美元21，公司 2019 年功率芯片业务营业收入为 9,240.35 万元，以此测算约占国内 MOSFET 市场份额的 0.51%。

国内市场中，英飞凌、安森美等国际厂商凭借长期积累已经具备了一定的 规模优势，形成了“大而全”的产品业务线，同时，随着国内技术水平的升级 进步，一部分国内企业专注于特定专业领域的研发设计，逐步形成了“小而 精”的竞争优势，并不断推动国产替代进口的行业趋势。

公司功率芯片产品主要集中于运动控制领域，通过紧紧把握运动控制器的 应用领域，利用功率芯片与运动控制器的上下游同步开发的优势，为公司功率 芯片业务的持续发展奠定了基础，并向消费电子、锂电管理、新能源等方向拓 展。

② 公司功率芯片产品的相关技术优势及技术水平情况

发行人以子公司凯思半导体作为功率芯片业务经营主体，专业从事功率芯 片的研发设计及销售，逐步开发并建立了沟槽型MOSFET（Trench-MOSFET）、 屏蔽栅沟槽型MOSFET（SGT-MOSFET）、超结MOSFET（SJ-MOSFET）等产 品线，形成了具有自主知识产权的核心技术体系。

公司功率芯片研发中心先后被评为苏州市高品质微控制器及功率器件工程 技术研究中心、江苏省功率半导体器件（MOSFET）工程技术研究中心，此 外，近年来，公司主要功率芯片产品取得的技术水平方面相关认证如下：

报告期内公司积极筹备深沟槽栅极型超结功率MOSFET研发、内置快恢复 二极管的超结功率MOSFET研发、基于SGT架构的新型IGBT芯片研发等一系列 具有前瞻性的研发项目开展，不断提高自身的核心竞争力，巩固并提高现有的 市场地位，推动高端功率芯片的国产化进程。

③ 公司功率芯片产品与同行业公司技术对比

不同于英飞凌、安森美等国际厂商“大而全”的产品业务线，发行人专注 于中低压领域的MOSFET的研发设计，践行“小而精”的经营策略，形成了差 异化竞争的技术升级路径。

综合考虑可比业务、经营模式和产品特征等条件，公司与新洁能在产品和 技术上较为可比。

发行人功率芯片业务的技术水平，符合发行人以内部配套为主，兼顾对外 销售的业务定位，能够对发行人整体生产经营形成有力支撑

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  1.18亿                                                                             5.37亿  

净利润(元)                        2236.59万                                                                         1.06亿

扣非净利润(元)                 2058.87万                                                                          1.00亿

发行股数 不超过1,833.3334 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于7,333.3334 万股

行业市盈率:21.69倍(2023.7.26数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):41.95(汇川科技)、34.87(和而泰)、68.28(贝仕达克)、29.47(新洁能)去除极值43.64

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):61(汇川科技)、46.03(和而泰)、63.83(贝仕达克)、48.72(新洁能)去除极值54.90

公司EPS静态不扣非:1.4455

公司EPS静态扣非:1.3636

公司EPS动态不扣非:1.2905

公司EPS动态扣非:1.1230

公司EPSTTM不扣非:1.4547

公司EPSTTM扣非:1.3685

拟募集资金42,051.22万元,募集资金需要发行价22.94元,实际募集资金:9.51亿元.

募集资金用途: 1运动控制器生产基地建设项目2功率芯片封装测试生产线建设项目3功率芯片研发升级及产业化项目4补充流动资金

8月发行新股数量6支。7月发行新股数量32支。

机械设备 -- 自动化设备 -- 工控设备

所属地域：江苏省

营业务：运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。    

产品名称：电动车控制器 、运动控制模块 、晶圆  、封装成品    

实际控制人：顾挺、顾韧 (持有江苏协昌电子科技股份有限公司股份比例：48.60、23.16%）

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:功率芯片产品(晶圆、封装成品)、运动控制产品(运动控制器、运动控制模块)

1、运动控制器的基本情况

机械设备一级细分行业:自动化设备、专用设备、通用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械。

自动化设备二级行业细分:其他自动化设备、激光设备、机器人、工控设备。

工控设备三级行业细分:自动化装备、生产控制软件、激光设备、焊接设备、工控自动化、纺织机械。

工控设备三级行业:汇川技术、中控技术、柏楚电子、大豪科技、赛腾股份、英威腾、快克智能、捷昌驱动、科瑞技术、合康新能、华昌达海得控制、弘讯科技、博杰股份、蓝海华腾、伟创电气、智立方、禾川科技、步科股份、安达智能、正弦电气、宏英智能、凯迪股份、豪江智能、固高科技、协昌科技。

工控自动化四级行业:汇川技术、麦格米特、英威腾、捷昌驱动、合康新能、信捷电气、雷赛智能、英搏尔、海得控制、科远智慧、蓝海华腾、精伦电子、伟创电气、禾川科技、思林杰、步科股份、正弦电气、宏英智能、凯迪股份、豪江智能、协昌科技。

(创业板)

行业市盈率:21.69倍(2023.7.26数据)

行业市盈率预估发行价:29.58元，可比公司预估市盈率发行价静态:59.51元，可比公司预估市盈率发行价动态:74.86元。

实际发行价:51.88​元,发行流通市值: 9.51亿,发行总市值:38.05亿

价格区间74.35元,最高82.37元,最低59.40元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:元。

上市首日市盈率: 40.20(动)、 35.66(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:1.2905公司EPSTTM不扣非:1.4547

预计中报业绩：净利润4200万元至4600万元，变动幅度为-3.12%至6.11%EPS1.2545pe41.36

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):61(汇川科技)、46.03(和而泰)、63.83(贝仕达克)、48.72(新洁能)去除极值54.90

疑似概念:两轮车

是否建议申购:估值看起来问题不大。就是股价有点高，是个隐忧。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业：电力电子行业、运动控制器行业、功率芯片及器件行业。

发行公告可比公司:协昌科技、富满微、韦尔股份、新洁能、贝仕达克、和而泰、汇川技术。

控制器领域竞争对手:协昌科技、汇川技术(智能装备工业机器人)、和而泰(家用电器)、贝仕达克(电动工具)。

功率芯片领域竞争对手:协昌科技、新洁能。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。