1.信维通信(300136.SZ):一站式深度布局,泛射频广泛延伸(机构目标价:75元)
无线充电:待到风起时,扬帆济沧海。随终端设备的增多,各种连接线和接口标准充斥于现生活,不同种类的充电线、耳机线、视频传输线不断涌现。众多的线材在连接起现代生活的同时,也造成了一些使用和环保上的困扰。TWS耳机等无线设备的出现,对终端设备间的连接做了减法;而无线充电的出现,对不同标准的充电线材和接口进行了精简。
接收端:智能手机方面,头部厂商均已发布无线充电机型,无线充电正不断下沉至中低端机型。可穿戴设备方面,智能手表、TWS耳机等设备日益普及,且很大比例上采用了无线充电,以简化充电操作;可穿戴设备的扩容将推动无线充电市场快速成长。
发射端:Qi协议解决了设备兼容性问题,未来协议功率将逐步提升,大幅减少充电时间。磁吸式、立式充电板从内部结构/外部形态上,解决无线充电对准问题,提升用户体验。未来无论是桌面应用,还是移动电源还是车载充电等移动场景,无线充电均有望迎来快速发展。
射频:从天线到滤波器,技术延伸进行时。在4G到5G的升级过程中,伴随网络频段的增加天线及射频前端等部件重要性凸显。5G(Sub-6GHz)相对4G而言,增加n41、n77/n78、n79等频段,单机天线数量亦不断提升。以华为Mate30系列为例,n77/n78、n79频段各增加了4根天线。并且,在天线设计上,FPC和LDS天线是主流方案,其中苹果主要采用LCP基材的FPC天线,安卓机多采用LDS天线,部分安卓旗舰机对LCP天线有所涉足,如华为P40系列使用了一根LCP天线。随5G高频高速化趋势,天线材料及射频传输线也在不断升级,LCP凭借高频性能和轻薄优势有望脱颖而出。
电磁屏蔽和连接器业务。EMI/EMC 器件及连接器同样是信维重点发展的业务。随技术的发展, 手机在传输速率、频率等方面显著提升,由内到外的零部件均在不断变革,主板集成度在大幅 提升,从而对电磁屏蔽提出更高要求,刺激电磁屏蔽件的市场增长。此外,我国连接器发展也 在逐步突破低端产品桎梏,向中高端产品进军。信维在泛射频领域广泛布局,业已衍生出精密 制造能力,在 EMI/EMC 器件及连接器领域有深厚积累。
盈利预测与投资评级:我们预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为 13.3、20.3、26.0 亿元, 对应 EPS 分别为 1.39、2.11、2.70 元,对应 2020 年 10 月 09 日收盘价(58.02 元/股)市盈 率 41.9/27.5/21.5 倍。我们认为信维通信在泛射频领域深入布局,具备从材料到零件再到模组 的全方面能力,随 5G 通信渐成主流,无线充电渗透率提升,公司作为泛射频龙头,将显著受 益。首次覆盖,给予公司“买入”评级。考虑可比公司估值,目标价 75 元,对应 2021 年 PE 约为 35.5 倍。