歌尔股份

套利企鹅

0513文字答疑

问：鹅大，能不能谈一下vr产业。

答：VR/AR很可能是继智能手环、TWS耳机之后的消费电子领域最大的看点之一，目前VR在软硬件方面正在解决最大的眩晕问题。5G的高速率、低延迟、大容量会让VR/AR设备的体验感更好。只是这个方向的能否爆发需要一个契机。比如出现一个现象级的爆款应用等，比如游戏方面的。去年初海外出了半条命、西部世界等VR游戏，使得VR产业开始再度受到市场关注（此前15-17年VR一度成为市场热点）目前Quest2在海外销售火爆，所以Facebook和国内A股歌尔在业绩上都有体现。但还没有形成大的行业爆发趋势

VR/AR 产业链包括硬件、软件、内容、应用和服务四个领域。

国内产业链的主要受益标的：

组装：立讯精密、歌尔股份    结构件：长盈精密、比亚迪电子、达瑞电子

电池：欣旺达、德赛电池      光学：舜宇光学、水晶光电、歌尔股份、联创电子、韦尔股份

玻璃：蓝思科技、    SOC：全志科技、瑞芯微      屏幕：京东方、深天马

一叶孤城0511

Dr. Li：叶大！歌尔股份什么情况

叶城?回复?Dr. Li：就是VR涨的太早了，都预期苹果VR可能是爆款，但22年才出来。所以目前涨的太早了，按理说下半年才能初步看到一些东西，所以暂时就是关注，等待下半年的机会，可以认为之前这一波是预演

亨特0514

关于立讯歌尔，我觉得拉长来看根本没什么需要思考的。

觉得歌尔好的无非觉得他在vr，ar上有前瞻布局，提前进入了产业链，而立讯没有进入...

但这根本不是门槛，当年立讯进入airpods的时候也没歌尔的事，后来歌尔也切入进去了。

这就是因为消费电子大多数零部件，组装实际进入门槛都不高，其核心门槛在于响应能力，规模效应（控制成本），管理能力，和跟随研发能力。

这些对于小企业是门槛，对于大企业来说太容易做到了。

所以即便vrar成熟了歌尔上量成为所谓一供，立讯也有能力进入，甚至超过他的份额。

拉长来看，这比拼的是企业的内功。

拼的管理，跟随研发，规模，自动化生产这些内功

而立讯明显就是最优秀的。

因此短期来看可能歌尔强一些，但拉长来看结果是一目了然的，何况歌尔这家企业还有无数的黑历史...

煤改气

“煤改气”是碳达峰的重要一环，需求有望超预期

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

①我国的碳排放和煤炭消费量高度相关，推行“煤改气”，相当于减少碳排放约 41%，因此存在很大的空间。

②假设“煤改气”按当下节奏推进，天然气2030年在一次能源消费中占比提升至14.0%。

③未来十年中国天然气供应极度宽松，我们有充足的额外供给去加快“煤改气”。这是当下市场对天然气行业重大预期差。

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

申万宏源认为我国的碳排放和煤炭消费量高度相关，因此煤改气存在很大的空间。 

    1、通过替代煤炭，天然气加快实现碳达峰以单位能源所产生的碳排放数量（碳排放系数）来算，煤炭碳排放是石油的 1.29 倍，是天然气的 1.69 倍。推行煤改气，相当于减少碳排放约 41% 。与可再生能源替代路径相比的话，存量火电机组直接关停或主动被替代概率较低，可再生能源发电无法实现存量电煤消费替代，但天然气既可以满足增量供热需求，也可以替代存量煤锅炉， 是当下供热端替代煤炭的最好选择 ，这意味着，如果加大替代力度，持续压减供热领域用煤量，理论上供热领域可以做到同比减排，抵消其它领域带来的碳排放增长，提前实现碳达峰。

    2、天然气需求展望 假设煤改气按当下节奏推进，天然气2030年在一次能源消费中占比提升至14.0%，接近发改委设定的15%目标，预计2030年天然气消费量达6,017亿方，对应约8.1亿吨标准煤。申万宏源认为，通过2020年业绩发布会的窗口，已经逐渐看到 天然气上中下游企业的战略转身，天然气行业在“碳达峰”的目标下，未来十年需求有可能超预期。 

    3、供给超预期宽松，是需求超预期的重要基础 

        1）国内：根据国家统计局披露，2020年全国天然气实际产量达1,925亿方，超过预测区间（1,750-1,850亿方）。随着这几年对油气藏认知加深、油服技术进步，中国天然气增产潜力是被低估的， 国内产量增长有望持续超预期，非常规和海上是重点发展领域 。根据各油田的十四五规划和油公司的天然气产量长期指引，预计天然气产量在十四五;期间年化增长7.6%至2,779方，十五五期间进一步年化增长 5.3%至 3,600亿方，未来十年间贡献1,775亿方供给增量。

        2）国外：在管道气进口方面，中俄西线和中亚D线是未来潜在新增管道产能。假设2030年中俄西线和中亚D线皆顺利投产，预计2030年管道气进口产 能将达1,658亿方。综合已有进口管道产能爬坡过程来看，我们预计管道气进口量由2020年515亿方增加至2030年1,430亿方，未来十年间贡献915亿方供给增量。 

        3）总结：综上，在国内增储上产、海外进口共同发力下，我们预计中国天然气供应由2020年3,444亿方增加至2025年5,767亿方，5年年化增长10.9%；随着国内页岩气进一步发力，2030中国天然气供应增加至 7,524亿方, 5年年化增长5.5%。未来十年中国天然气供应极度宽松，我们有充足的额外供给去加快煤改气。当下，市场低估了两碳目标下中国油公司的增产动力和非常规天然气的上产潜力，忽视了进口管道和接收站投产带来的产能跨越式扩张，这是当下市场对天然气行业重大预期差， 这也是未来十年中国天然气需求增速超预期的重要物质基础 。