【华西环保公用-晏溶团队】已回调三年的环保低估值、高成长标的推荐

垃圾焚烧板块，随着前几年垃圾焚烧企业高速扩张，公司运营产能有望在近几年持续增加，规模效应也将得到显现，而运营企业随着营运效率提升，现金流得到改善，利用自身运营产生的经济去稳步投建新的项目，实现自我“供血”，从而降低杠杆，得到健康稳步的持续发展。政策方面随着碳达峰、碳中和等积极政策的推动，垃圾焚烧企业将获得更多的关注，吸引更多的社会资本投入进垃圾焚烧领域，促进行业进一步发展，此外叠加市场化率的不断提升，头部企业的竞争力将持续放大。结合当下情况，21年垃圾焚烧企业普遍估值水平在15倍左右，而优质的垃圾焚烧运营企业利润增速维持在20%的水平之上。推荐关注垃圾焚烧龙头【绿色动力】、【三峰环境】，受益的还有【瀚蓝环境】。

水务板块得益于市场订单持续释放，业绩确定性有可靠保障。2020年共发行了超5000亿元的生态环保类专项债，其中水务类的专项债约3000亿元，占比约6成。随着各地方政府借助专项债资金，打包释放出越来越多的项目，水务公司有望在项目落地后，快速产生效益，对公司业绩形成积极的贡献。并且相关优质的水务公司业绩仍保持30%以上增速，部分甚至利润高达50%，结合当下仅10倍出头的估值，属于高成长、低估值标的，推荐关注【中环环保】、【联泰环保】。

2020年生态修复领域有近2000亿元的专项债倾斜，而且现在生态修复类项目不像当初掺杂了众多建筑工程类项目，纯粹的生态修复类项目更有利于生态修复企业获利，业绩也有持续稳定的保障。推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

风险提示：

1）公司在建项目投产不及预期；

2）市场订单数量和金额不及预期：

3）环保政策发生重大改变。