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良信股份：地产企稳+新能源持续发力

夜长梦山

2023-08-13 20:15:51

【中金电新】良信股份（002706.SZ）：地产企稳+新能源持续发力，1H23业绩略超预期 [烟花]8月11日，公司公布1H23业绩：营收22.69亿元，同比+20.56%；归母净利润2.76亿元，同比+28.37%。其中2Q23营收为13.4亿元，同比+23.7%，环比+43.4%，归母净利润1.9亿元，同比+33.7%，环比+124.0%，地产企稳，新能源持续发力，1H23业绩小幅高于我们预期。 👉#地产行业企稳、新能源持续发力、看好公司业绩稳步增长。1H23公司业务整体增速较快，分应用场景看：1⃣️#地产行业逐步复苏: 2023年上半年住宅竣工面积24604万平方米，同比+18.5%。房屋竣工面积增长带动公司民用住宅类业务企稳，我们估测公司相关业务1H23订单增速由负转正，看好地产行业下半年逐步复苏带动公司订单持续修复。2⃣️#新能源下游保持景气：2023年上半年我国风电新增装机达23.0GW，同比+ 77.7%，光伏新增装机达78.4GW，同比+154.0%，储能招标快速增长，带动公司业绩提升，我们看好公司下半年新能源领域业务保持高增速。3⃣️#电网工程/工建/公商建业务加速发展： 1-6月全国电网工程完成投资+7.8%，我们看好全年电网投资增速+10%以上，带动公司业绩持续提升。此外，公司工建/公商建业务有望受益经济复苏、基建提速及新能源产能扩长实现较好增长。 👉#毛利率同环比明显改善、下半年有望延续。此前市场一直担心公司毛利率问题，1H23公司毛利率为33.3%，同比+1.3ppt，其中2Q23毛利率为34.5%，同比+3.3ppt，环比+2.7ppt，盈利能力明显改善。我们认为主要系供应链降本；产品结构优化（高盈利的地产、建筑类业务占比提升）；终端严格控价及原材料成本有所下降。我们认为下半年有望延续高毛利率态势。 👉#产品不断更新迭代、智能配电业务加速发展。公司上半年推出智能云配电3.0平台，以及交流接触器、混合继电器、剩余电流动作断路器等新产品，展现出公司较强的研发实力、产品迭代能力，我们看好公司“两智一新”加速发展，强化产品附加价值，提升公司的盈利能力及品牌实力。 💡由于公司毛利率修复快于我们预期，我们上调2023/2024年净利润7.4%/7.2%至5.56亿元/7.29亿元。当前股价对应2023/2024年22.9倍/17.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和15.20元目标价，对应30.7倍2023年市盈率和23.4倍2024年市盈率，较当前股价有34.3%的上行空间。

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