事件:
8月11日、14日，国铁采购平台披露23年第二次动车组高级修招标公告，合计招标166组。

8月14日，国铁采购平台披露第二次动车组招标公告，时速160公里复兴号动力集中动车组(长/短编组、高原型)合计招标148组。

投资观点:

动车组新增招标:年初以来两次招标量已达251组，同比去年全年增长79%。1)从数量上看:本次招标主要为时速160公里复兴号动力集中动车组，其中长编组49列(98组)、短编组46组、高原型4组，合计148组，本次招标量是疫情以来单次招标最多的一次，且已经超过去年全年
招标量。叠加6月份103组招标量，今年以来合计招标量已达251组，同比去年全年增长79%。2)从金额上看:按照22年160公里复兴号动力集中动车组招标均价7140万元计算，本次招标金额将达到106亿，占中国中车22年动车组收入(292亿，含维修)的36%，叠加6月首次招标动车组178.7亿元，两次招标金额已经接近中车去年全
年动车组业务收入。3)预计下半年仍有1-2次招标:根据我们统计，20-22年每年招标次数在4-5次，我们判断今年下半年或还有1-2次招标。

招标量或持续超预期。
动车组高级修:今年两次招标量同比去年增长47%，五级修占比大幅提升。1)第二次招标情况:本次高级修招标共166组，同比去年第二次招标量增长33%，其中三、四、五级修分别为38、60、68组，五级修占比达到41%。2)全年看:年初以来两次高级修共招标290组，同比去年增长47%，三、四、五级修分别为69、113、108组，五级修占比由22年的8%提升至37%，五级修招标量同比22年增长620%。随着存量列车里程数不断增加，动车组后市场服务有望成为行业重要增长点。

投资及客运量变化:铁路投资重回增长，客运量超越疫情前水平。今年1-7月，全国铁路完成固定资产投资3713亿元，同比增长7%，全国铁路发送旅客21.76亿人次，同比增长114.81%，累计客运量首次超越疫情前同期，比2019年前7个月增长了2.21%。其中7月全国铁路发送旅客4.06亿人次，同比增长79.65%，比2019年同期增长
14.04%。展望下半年，我们预计铁路投资与客运量仍将保持稳步增长，铁路装备新增及维保需求有望继续提升。

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风险提示:铁路投资不及预期的风险;客货运量恢复不及预期的风险:更新需求释放不及预期的
风险等。